شهدت المؤشرات الأوروبية زيادات طفيفة، حيث ارتفع كل من اليوروستوكس وداكس الألماني وكاك 40 الفرنسي بنسبة 0.3٪. وارتفع مؤشر فاينانشال تايمز البريطاني بنسبة 0.2٪، بينما شهد مؤشر إيبكس الإسباني زيادة بنسبة 0.7٪.
على الرغم من المكاسب، كانت أنشطة التداول هادئة بسبب عطلة أثرت على معظم أوروبا، ومع ذلك ظلت الأسواق مفتوحة. كان سوق التداول في ميلانو بإيطاليا مغلقًا احتفالًا بعيد الفيراغوستو. وقد انعكست الاتجاهات الإيجابية في الأسهم الأوروبية على الحالة المزاجية الأخف في العقود الآجلة الأمريكية، حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.2٪ وتصدرت العقود الآجلة لمؤشر داو بزيادة قدرها 0.7٪ ليوم التداول.
هدوء السوق والتقلبات
لا ينبغي الخلط بين المكاسب الطفيفة اليوم وحجم التداول المنخفض للعطلة بأنها دليل على قناعة قوية. أدى الهدوء الحالي في السوق إلى انخفاض التقلب الضمني، حيث يتم تداول مؤشر VSTOXX، الذي يقيس التقلب في يوروستوكس 50، بالقرب من أدنى مستوى له منذ عدة أشهر عند 14. يمكن لهذا الانجراف في ظل حجم تداول منخفض أن يقدم صورة مضللة لصحة السوق الأساسية.
نحن نراقب عن كثب بيانات التضخم البارزة في منطقة اليورو لشهر أغسطس، المنتظر صدورها بعد أسبوعين. وجاءت القراءة النهائية لشهر يوليو عند نسبة ثابتة بلغت 2.9٪، ويمكن أن تجبر أي طباعة ثابتة أخرى يد البنك المركزي الأوروبي. يجعل هذا البيانات المقبلة حدثًا محركًا للسوق بشكل محتمل لا يعكسه الهدوء الحالي.
سوف تؤثر هذه البيانات مباشرةً على اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في 11 سبتمبر. حاليا، يتم تسعير العقود الآجلة لأسعار الفائدة على أساس فرصة تقارب النصف لزيادة نهائية في سعر الفائدة، مما يخلق حالة من عدم اليقين الكبير. ينبغي أن نكون مستعدين لارتفاع في التقلبات بينما يهضم السوق الأرقام الجديدة للتضخم ويعيد التموضع قبل ذلك الاجتماع.
من الناحية التاريخية، علينا احترام “تأثير سبتمبر”، وهو ميل موسمي لضعف السوق. بالنظر إلى الوراء من عام 2025، كان مؤشر يوروستوكس 50 يسجل في المتوسط عائدًا سلبيًا في سبتمبر على مدار العقدين الماضيين. يشير هذا المعوق التاريخي إلى أن الوقت الحالي ليس مناسبًا للتساهل.
العقود الآجلة الأمريكية وقرارات السياسة
المزاج الإيجابي الناجم عن العقود الآجلة الأمريكية هو أيضًا هش، نظرًا لتقرير الوظائف القوي الذي شهدناه في بداية أغسطس. هذا التقرير، الذي أظهر إضافة 215,000 وظيفة، يعقد عملية اتخاذ القرار لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لاجتماعه في سبتمبر. ستكون جميع الأنظار مُسلَّطة على ندوة جاكسون هول في نهاية الشهر لأي تغيير في نبرة السياسات المتبعة.
نظرًا لتكلفة الخيارات المنخفضة الآن، نرى هذا كفرصة لبناء مواقف تستفيد من زيادة محتملة في حركة السوق. قد يكون شراء أوامر شراء تغطي الشهر التاسع أو العاشر على مؤشرات مثل داكس للحماية، أو شراء خيارات شراء على مؤشر VSTOXX، استراتيجية حكيمة. يسمح لنا ذلك بالاستعداد لموجة البيانات الاقتصادية الرئيسية وقرارات البنوك المركزية التي ستضرب بعد انتهاء فترة الهدوء الصيفي.
