لم تلبِ البيانات الاقتصادية الأخيرة في الصين التوقعات، مما يمثل تحديات متنوعة. زادت مبيعات التجزئة في يوليو بنسبة 3.7% مقارنة بالعام السابق، وهو أقل من التوقعات التي بلغت 4.6%. وشهد الإنتاج الصناعي زيادة بنسبة 5.7% مقارنة بالعام السابق، وهو أقل من المتوقع بنسبة 5.9%.
تحديات النمو
إنتاج المصانع ومبيعات التجزئة لشهر يوليو لم تلب أيضًا التوقعات، مما يشير إلى تحديات للنمو داخل الاقتصاد. بالإضافة إلى ذلك، شهدت أسعار المنازل انخفاضات مستمرة على أساس شهري وسنوي في يوليو.
وأشار متحدث باسم المكتب الوطني للإحصاء إلى أن صادرات الصين تتعرض لضغوط بسبب عدم اليقين الخارجي. وبالإضافة إلى ذلك، تواجه بعض الشركات صعوبات متزايدة.
تعد التعريفات الجمركية من بين العوامل التي تسهم في هذه الضغوط على صادرات الصين. ويبدو أن المشهد الاقتصادي يتأثر بهذه التحديات الخارجية.
عند النظر إلى الوراء، نتذكر ذلك الفترة عندما لم تحقق بيانات يوليو التوقعات، مما أكد الضعف الأساسي الذي كنا قلقين بشأنه. كان التباطؤ في مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي، جنبًا إلى جنب مع انخفاض أسعار المنازل، إشارة واضحة للتحديات القادمة. لقد كانت تلك الأرقام نقطة تحول، تشير إلى أن الضغوط الخارجية والتعريفات الجمركية كان لها تأثير حقيقي على الاقتصاد.
اتجاهات السوق الحالية
ننتقل سريعًا إلى اليوم، ونرى نتائج ذلك الاتجاه طويل الأمد. أظهرت البيانات الأخيرة من يوليو 2025 أن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين كان أقل من مستوى الـ 50 نقطة لثلاثة أشهر متتالية، حيث استقر عند 48.9. استجابةً للتباطؤ في النمو، الذي يتوقع الآن من قبل صندوق النقد الدولي أن يكون فقط 4.1% لعام 2025، قام بنك الشعب الصيني مؤخرًا بخفض سعر الفائدة الرئيسي على القروض لمدة عام واحد مرة أخرى.
هذا الضعف المستمر يبقي رؤيتنا حول اليوان الصيني ضعيفة. كان زوج العملات الدولار الأمريكي/اليوان الصيني يختبر مستوى 7.45، ونعتقد أن لديه مجال للتحرك لأعلى. يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات شراء خارج المال على زوج العملات الدولار الأمريكي/اليوان الصيني للاستعداد لمزيد من انخفاض اليوان في الأسابيع المقبلة.
يعتبر التباطؤ أيضًا عقبة رئيسية أمام السلع الصناعية. انخفضت أسعار النحاس، وهو مقياس رئيسي للتصنيع العالمي، مؤخرًا إلى أقل من 7,800 دولار للطن، وهو مستوى لم يُشهد منذ أكثر من عام. يعد شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة المرتكزة على السلع أو على شركات التعدين الكبرى التي تتجه مبيعاتها بشكل كبير إلى الصين تداولًا مباشرًا.
نحن أيضًا حذرون بشأن مؤشرات الأسهم ذات الانكشاف العالي إلى الطلب الصيني. يستمر مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ في الأداء الضعيف، ونرى أيضًا ضعفًا في الأسواق الأوروبية، ولا سيما مؤشر داكس الألماني. نحن نعتقد أن بيع العقود الآجلة على هذه المؤشرات أو شراء خيارات البيع المتداخلة يقدم فرصة مخاطر/مكافأة جيدة للأجل القريب.
تزايد عدم اليقين يجعل هناك حجة لارتفاع تقلبات السوق. مؤشر VIX كان يصعد ببطء من أدنى مستوياته، حيث وصل مؤخرًا إلى 19.5 إذ يبدأ المتداولون في تسعير المزيد من المخاطر. نحن نقترح شراء خيارات الشراء على مؤشر VIX كتحرك مباشر لزيادة الخوف في السوق.
