من المتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي النيوزيلندي بخفض سعر الفائدة الرسمي بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3% خلال اجتماعه السياسي في 20 أغسطس، بناءً على تخفيف التضخم وتراجع سوق العمل، وذلك وفقاً لاستطلاع رويترز. أشار الاستطلاع الذي جرى في الفترة من 11-14 أغسطس إلى أن 28 من أصل 30 اقتصاديًا يتوقعون خفض الفائدة، بينما يتوقع اثنان فقط عدم حدوث تغيير.
في يوليو، حافظ البنك المركزي على أسعار الفائدة عند 3.25%، مع الإشارة إلى استعداده للتخفيف في حال بقاء التضخم مستقراً. تباطأ التضخم السنوي إلى 2.7% في الربع الثاني، مما يتماشى مع النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي النيوزيلندي بين 1-3%. في الوقت نفسه، ارتفع معدل البطالة إلى 5.2%، وهو الأعلى منذ أواخر 2020.
توقعات الاقتصاديين
يعتبر الاقتصاديون خفض الفائدة المرتقب جزءاً من المرحلة النهائية لدورة التخفيف لبنك الاحتياطي النيوزيلندي. تتوقع بنوك مثل ASB وWestpac عدم وجود تخفيضات إضافية بعد أغسطس، بينما يتوقع BNZ انخفاضاً إلى 2.75% بحلول نهاية 2025. تتنبأ ANZ وKiwibank بمعدل 2.50% في السنة القادمة. تشير التوقعات المتوسطة إلى مزيد من الخفض ليصل إلى 2.75% في الربع الأول من 2026، وهو أقرب قليلًا من التوقعات السابقة في يوليو.
استراتيجية السوق
بالنسبة لنا، يشير هذا إلى التمركز في مشتقات أسعار الفائدة، خصوصاً الخيارات على عقود سندات البنوك لأجل 90 يوماً. إذا أشار بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى احتمال أكبر للوصول إلى سعر فائدة 2.75% بنهاية العام، نتوقع أن ترتفع أسعار العقود الآجلة. قد تكون استراتيجية الستردل، التي تتضمن شراء كل من خيار الشراء وخيار البيع، استراتيجية حكيمة لتداول احتمالية حدوث حركة كبيرة بغض النظر عن كون نبرة البنك أشد حدة أو أكثر ليونة مما كان متوقعاً.
ولهذا التوقع تأثيرات واضحة على الدولار النيوزيلندي. نتذكر كيف سقطت العملة بأكثر من 1.5% في يوم واحد في أغسطس 2019 عندما قام بنك الاحتياطي النيوزيلندي بتخفيض مفاجئ بمقدار 50 نقطة أساس. بينما من غير المحتمل حدوث مفاجأة بهذا الحجم الآن، فإن أي لغة تشير إلى دورة تخفيض أسرع أو أعمق مما هو مبرمج حاليًا يمكن أن تدفع سعر صرف NZD/USD بالانخفاض نحو أدنى مستوياته خلال العام.
نظراً للغموض، ننظر إلى التقلب الضمني في سوق خيارات العملات. التقلب حالياً معتدل، مما يشير إلى أن السوق قد تكون تقلل من شأن إمكانية رد الفعل الحاد لكلمة بنك الاحتياطي النيوزيلندي. يوفر شراء خيارات البيع على NZD/USD طريقة محددة المخاطر للتمركز تجاه مفاجأة شديدة من البنك المركزي.
