في يوليو، شهدت سويسرا انخفاضًا شهريًا بنسبة 0.2% في أسعار المنتجين والواردات، وذلك بحسب تقرير المكتب الفدرالي للإحصاء في 14 أغسطس 2025. انخفضت أسعار المنتجين بنسبة 0.3% خلال الشهر، مع تعويض طفيف من ارتفاع بنسبة 0.1% في أسعار الواردات.
بشكل عام، انخفضت أسعار السلع المنتجة والمستوردة بنسبة 0.9% مقارنة بشهر يوليو من العام السابق، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أسعار الواردات. بينما ظلت أسعار المنتجين ثابتة مقارنة بالعام السابق، تراجعت أسعار الواردات بنسبة 2.8%.
اتجاه التضخم المتباطئ
يؤكد انخفاض أسعار المنتجين والواردات على اتجاه التضخم المتباطئ الذي كنا نتابعه طوال عام 2025. هذه البيانات، وخاصة الانخفاض السنوي بنسبة 0.9%، تعزز الرأي بأن البنك الوطني السويسري (SNB) سيحافظ على موقف حذر. يُعتبر الاجتماع القادم للبنك الوطني السويسري في سبتمبر الآن حاسمًا، مع تصاعد الضغط لاتخاذ إجراء ضد التضخم المنخفض.
يعتبر ضعف أسعار المنتجين مؤشرًا قويًا لأسعار المستهلك، والتي ظهرت مؤخرًا عند مستوى متواضع بلغ 1.1% في قراءة يوليو 2025. مع استمرار التضخم في البقاء بشكل عنيد تحت هدف البنك المركزي البالغ 2%، تزداد مصداقية إمكانية تخفيض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. في الوقت الحالي، يجب على أسواق المشتقات تسعير احتمال ضئيل جدًا لأي زيادات في الأسعار في المستقبل القريب.
التفصيل الرئيسي هو الانخفاض السنوي بنسبة 2.8% في أسعار الواردات، والذي نعزوه إلى القوة المستمرة للفرنك. مع استقرار سعر صرف اليورو/الفرنك السويسري حول مستوى 0.95 خلال الربع الماضي، تصبح السلع المستوردة أرخص وتقوم بكبح التضخم العام. هذا يجعل البنك الوطني السويسري أكثر احتمالًا للتدخل لفظيًا أو بشكل مباشر لإضعاف العملة.
فرص السوق
بناءً على ذلك، نرى قيمة في اتخاذ مراكز تناسب ضعف الفرنك في سوق الخيارات. شراء خيارات الشراء على اليورو/الفرنك السويسري أو الدولار/الفرنك السويسري يوفر طريقة ذات مخاطر محددة للاستفادة من أي إجراء محتمل من البنك الوطني السويسري لوقف قوة الفرنك. لقد كانت التقلبات الضمنية في هذه الأزواج منخفضة نسبيًا، مما يقدم فرصة لدخول هذه المراكز بتكلفة معقولة قبل اجتماع سبتمبر.
يجب على المتداولين أيضًا النظر في مشتقات أسعار الفائدة المرتبطة بسعر سويسري متوسط لليلة واحدة (SARON). تشير الإشارات المستمرة الدالة على الانكماش إلى أن أسعار الفائدة السويسرية ستظل عند المستويات الحالية أو حتى تتحرك للأسفل. يمكن أن يكون التمركز من خلال عقود الآجلة لـ SARON للتوافق مع بيئة “الأسعار المنخفضة لفترة طويلة” استراتيجية حكيمة خلال الأشهر المقبلة.
لقد شهدنا هذا السيناريو من قبل في السنوات التي قادت إلى عام 2015، حيث واجه البنك الوطني السويسري قوة الفرنك وضغوط الانكماش. على الرغم من اختلاف السياق العالمي، فإنه يذكرنا بأن البنك المركزي ليس خائفًا من التصرف بشكل حاسم لتحقيق مهمته. لذلك، يبدو أن الاحتفاظ بمراكز تستفيد من ضعف الفرنك هو الاستجابة المنطقية لهذه البيانات الأخيرة.
