يحافظ الذهب على مكانة قوية فوق 3,350 دولارًا، مدعومًا بضعف الدولار الأمريكي. أبقت بيانات التضخم الأمريكية على الانطباع بأن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في الاجتماع المقبل في سبتمبر. يتداول مؤشر الدولار بالقرب من 97.70، وهو أدنى مستوى له في أكثر من أسبوعين.
التضخم وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي
أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ارتفاع التضخم العام كما هو متوقع، مع زيادة التضخم الأساسي بشكل طفيف عن التوقعات. زاد هذا من التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى بدوره إلى إضعاف قوة الدولار وعزز جاذبية الذهب. انخفضت عائدات الخزانة الأمريكية مع اقتراب العائد لأجل 10 سنوات من 4.235% والعائد لأجل 30 سنة حوالي 4.825%.
تظل الأسهم العالمية بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق، مما يعكس بيئة سوق متفائلة. ومع ذلك، قد تحد المفاوضات المقبلة بين الولايات المتحدة والصين وبين الولايات المتحدة وروسيا من زخم صعود الذهب مع تنوع شهية المخاطرة. يُظهر الذهب اهتمامًا متكررًا بالشراء على الانخفاضات، ويبقى في نطاق بين 3,330 و3,360 دولارًا.
تشمل العوامل المحركة لأسعار الذهب التوترات الجيوسياسية وتغيرات أسعار الفائدة وتغيرات الدولار. يرتبط الذهب تقليديًا بعلاقة عكسية مع الدولار والأسهم، حيث يزداد قيمته خلال تقلبات العملة والسوق. تواصل البنوك المركزية كونها من كبار مشتري الذهب، وخاصة تلك من الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند.
نظرًا لفرص خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في الشهر المقبل، نرى مسارًا واضحًا للذهب. يوفر الدولار الأمريكي الضعيف وانخفاض عائدات الخزينة بيئة داعمة للمعادن الثمينة. تشير هذه الوضعية إلى أن شراء مشتقات الذهب عند أي انخفاضات في الأسعار يظل استراتيجية سليمة.
لقد لاحظنا أن المضاربين الكبار يضعون أنفسهم لهذه الحركة، كما أظهر تقرير التزام التجار الأسبوع الماضي زيادة الأموال المدارة في عقود الذهب الآجلة الصافية الطويلة إلى أعلى مستوى في ستة أشهر. هذا التدفق من رأس المال يعزز الشعور التصاعدي مع اقتراب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. يشير إلى أن المتداولين المؤسسيين يراهنون على استمرار الصعود.
ملاحظات على سوق الخيارات
بالنظر إلى سوق الخيارات، ازداد الطلب على خيارات الشراء التي تنتهي مدتها بعد اجتماع سبتمبر بشكل ملحوظ. أدى ذلك إلى دفع سعر المراهنات الصعودية إلى الأعلى، مما يشير إلى استعداد المتداولين لدفع علاوة للحصول على تعرض للارتفاع. يمكن لاستراتيجية مثل انتشار الشراء الصعودي أن تلتقط هذه الحركة المتوقعة للأعلى مع تحديد مخاطرنا.
تذكرنا هذه الحالة بانتقال الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة في صيف 2019، مما أثار ارتفاعًا كبيرًا في أسعار الذهب قبل أن يتم تسعير تخفيضات الفائدة بالكامل. يشير التاريخ إلى أن الأسابيع التي تسبق الخفض الأول في الدورة تكون غالبًا إيجابية جدًا للذهب. نتوقع نمطًا مشابهًا يحدث الآن.
لا يزال الدعم تحت السوق قويًا بسبب الطلب المستمر من البنوك المركزية. أكدت بيانات الربع الثاني من عام 2025 أن بنك الشعب الصيني واصل سلسلة شراء استمرت 20 شهرًا، مضيفًا طبقة أساسية أخرى من الدعم. تساعد هذه المشتريات على امتصاص أي ضغط بيع وتخفيف السعر خلال التراجعات.
ومع ذلك، يجب أن نكون على دراية بالرياح المعاكسة المحتملة من الأسواق المالية المزدهرة والمحادثات الجيوسياسية المقبلة. قد تحد هذه العوامل مؤقتًا من ارتفاع الذهب حول مستوى المقاومة 3,360 دولارًا. لذلك، بينما يظل تحيزنا تصاعديًا، فمن الحكمة أن نكون مستعدين للنشاط داخل النطاق في المدى القصير الفوري.
