تشير الانخفاضات الحادة الأخيرة في SAP وSage Group وDassault Systèmes وMonday.com إلى وجود مخاطر في سوق تقييم الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. لقد عانت العديد من الشركات الرائدة في مجال البرمجيات من انخفاضات كبيرة في الأسعار بسبب عمليات البيع الواسعة، مع مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يعطل نماذج أعمالها.
تواجه بعض الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقييمات تفوق نمو إيراداتها وأرباحها. وقد أدى هذا الوضع إلى مخاوف بشأن استدامتها. تشمل علامات التحذير الرئيسية تباطؤ نمو الإيرادات، وزيادة الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بما يفوق توليد النقد، والأرباح المستقرة أو المتراجعة.
تقييمات مرتفعة مدفوعة بإيرادات الذكاء الاصطناعي
تدعم التقييمات المرتفعة لأسهم الذكاء الاصطناعي النسب المتزايدة للإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والأسس الاقتصادية القوية والوصول المتزايد للطلبات. ومع ذلك، تفشل مؤشرات الأداء مثل تجاوز الأرباح في رفع أسعار الأسهم دون رفع التوجيهات. تظل التقييمات متأثرة بدورات المشاعر، حيث تتجاوز التوقعات كل من التفاؤل والتشاؤم.
يمكن للمستثمرين التكيف عن طريق تقليص الحيازات أثناء الارتفاعات، وتوظيف استراتيجية تجمع بين تدفق النقد المستقر واللعب على الذكاء الاصطناعي، واستخدام استراتيجيات التقلب مثل المكالمات المغطاة. الحفاظ على الانضباط أمر حيوي، حيث قد تعكس أجزاء من القطاع المشاعر بدلاً من الأساسيات. إن مراقبة التدفق النقدي، والأرباح، واتجاهات الطلب أمر ضروري لتقييم استدامة تقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي.
نشهد انقسامًا واضحًا في سوق الذكاء الاصطناعي، حيث تتعثر الآن بعض الأسهم البرمجية. على سبيل المثال، في ما يمكن اعتباره الربع الثاني من عام 2025، أبلغت شركة كبيرة مثل Salesforce عن أبطأ نمو في الإيرادات منذ عام 2006، مما هز ثقة المستثمرين. يحدث ذلك في الوقت الذي استمرت فيه مؤشرات السوق الأوسع، مثل S&P 500، عند قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية.
المشكلة الأساسية هي أن التقييمات للعديد من شركات برمجيات الذكاء الاصطناعي كانت تتجاوز بكثير أرباحها الفعلية. يقلق المستثمرون بشكل متزايد من أن الأدوات الجديدة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ستسمح للمنافسين بتقديم حلول أرخص، مما يعطل الشركات التي كنا نعتقد في السابق أنها الفائزة. يذكرنا هذا بالدورة التي شوهدت في أواخر عام 1999، قبل التصحيح في قطاع الدوت كوم، حيث تغلبت المشاعر مؤقتاً على الأساسيات.
فرص في استراتيجيات المشتقات
هذه الحالة المتزايدة من الشكوك تخلق بيئة مثالية لاستراتيجيات المشتقات خلال الأسابيع القليلة المقبلة. مع ارتفاع التقلب الضمني في أسماء تقنية محددة حتى عندما يظل مؤشر VIX للسوق الأوسع هادئًا، تصبح العوائد على الخيارات أكثر جاذبية. يجب على المتداولين التفكير في استراتيجيات تستفيد من انخفاض السعر أو فترة من الجمود الجانبي.
بالنسبة للمتداولين الذين يتوقعون مزيدًا من الانخفاض في هذه الأسماء المبالغ فيها، فإن شراء خيارات البيع أو إنشاء انتشار خيارات البيع هو طريقة مباشرة للتحضير للهبوط. عند النظر إلى بيانات الخيارات الأخيرة من يوليو 2025، شاهدنا ارتفاع حجم خيارات البيع على صندوق Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) بنسبة 8% في الأيام التي شهدت انخفاضات واسعة في الأسهم البرمجية. يشير هذا إلى أن التحوط والمضاربة الهابطة في ازدياد.
بدلاً من ذلك، بالنسبة لأولئك منا الذين لا يزالون يحتفظون بأسهم لكنهم قلقون من التراجع، هذا هو الوقت الأمثل لتوليد الدخل عن طريق بيع المكالمات المغطاة. تسمح لك هذه الاستراتيجية بتحصيل العوائد، مما يوفر وسادة صغيرة إذا تراجع السهم أو تداول جانبياً. إنها طريقة لتحصيل مقابل للمخاطرة بأن هذه الأسهم المرتفعة قد تتوقف مؤقتاً.
الأحداث الرئيسية التي يجب مراقبتها في الأسابيع المقبلة ستكون تقارير الأرباح وأي استقصاءات جديدة خاصة بالإنفاق على تقنية المعلومات. يجب أن يكون المتداولون جاهزين للعمل حول هذه التواريخ، حيث أن أي توجيه يتراجع عن التوقعات يمكن أن يؤدي إلى تحركات سعرية كبيرة. يتجه التركيز من الوعود الكبيرة للذكاء الاصطناعي إلى البراهين الصعبة على التدفق النقدي والهامشيات المستدامة.
