شهد الين الياباني انخفاضًا، حيث تجاوز سعر صرف الدولار/الين 148.00. في وقت سابق، أصدرت اليابان بيانات تُظهر تقلص التضخم بالجملة.
في يوليو، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في اليابان بنسبة 0.2% شهريًا، متماشيًا مع التوقعات، وبنسبة 2.6% سنويًا، وهو ما يفوق قليلاً النسبة المتوقعة البالغة 2.5%. يُعَد هذا الانخفاض الرابع على التوالي في التضخم بالجملة في اليابان.
رد فعل السوق والتداعيات
على الرغم من انخفاض معدل التضخم القائم على الشركات، تفاعل السوق بسرعة، دافعًا الدولار/الين من أقل من 147.75 إلى حوالي 148.15. ورغم أن الحركة لم تكن كبيرة، إلا أنها برزت خلال جلسة هادئة نسبيًا للعملات الأجنبية الرئيسية.
بالإضافة إلى ذلك، شهدت الأسهم اليابانية ارتفاعًا، حيث سجل مؤشرا نيكاي وتوبيكس مكاسب وصلت إلى مستويات قياسية جديدة. تعكس أداء هذه المؤشرات الاتجاهات المستمرة في سوق الأسهم اليابانية.
مع تباطؤ التضخم بالجملة في اليابان للشهر الرابع على التوالي إلى 2.6% فقط على أساس سنوي، تلاشى أي ضغط على بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة. هذا يؤكد السبب الرئيسي لضعف الين، وهو التزام البنك المركزي بسياسة نقدية تيسيرية فائقة. بالنسبة لنا، يشير ذلك إلى أن المسار الأقل مقاومة للين هو استمرار ضعفه.
الاختلاف في السياسة واضح عند مقارنته بالولايات المتحدة، حيث حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدل الفائدة الرئيسي في نطاق 4.00-4.25% طوال عام 2025. هذا الفارق الكبير في أسعار الفائدة يجعل حمل الدولارات أكثر ربحية من الين، مما يوفر حافزًا قويًا لبيع الين. يعد هذا المحرك الرئيسي لدفع الدولار/الين من أقل من 148 نحو المستوى النفسي المهم 150.
الفرص والمخاطر المقبلة
هذا الاتجاه يمثل دفعة كبيرة للشركات اليابانية، دافعًا مؤشر نيكاي 225 إلى مستوى قياسي جديد فوق 42,000 نقطة. يزيد انخفاض الين بشكل مباشر من قيمة الأرباح المحققة في الخارج من قبل كبار المصدرين اليابانيين. نرى حلقة تغذية مرتدة إيجابية حيث يغذي ضعف العملة مكاسب سوق الأسهم.
نظرًا لهذا الزخم، يجب أن نفكر في شراء خيارات الشراء على الدولار/الين، مستهدفين الوصول إلى النطاق 150-152 في الأسابيع القليلة المقبلة. باستخدام الخيارات، يمكننا المراهنة على هذا الاتجاه الصاعد المستمر مع تحديد خسارتنا المحتملة القصوى بدقة. تشير حركة السوق الحالية إلى أن هذه التجارة تحظى بدعم أساسي قوي.
الخطر الفوري الأكبر هو التدخل المباشر من قبل السلطات المالية اليابانية لتعزيز عملتها. لقد رأينا هذا يحدث في أواخر عام 2022 ومرة أخرى في ربيع عام 2024 عندما تجاوز سعر الصرف مستويات حساسة مماثلة. لذلك يجب علينا مراقبة أي تحذيرات شفهية من المسؤولين، حيث غالبًا ما يكون ذلك هو الخطوة الأولى قبل أن يتصرفوا.
لحماية أنفسنا من انعكاس مفاجئ، يمكن استخدام انتشار الخيارات مثل انتشار الشراء الصاعد لتحديد مخاطرنا. كان التقلب الضمني في الين منخفضًا نسبيًا، مما يشير إلى أن السوق لا يتوقع مفاجأة كبيرة حاليًا. وهذا يجعله وقتًا ملائمًا لإنشاء مراكز قد تستفيد من الاتجاه الصاعد المستقر.
