تتوقع UBS أن تستمر الضغوط السعرية خلال هذا العام وحتى عام 2026. ومع ذلك، يتوقعون أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة.
مع توقع بقاء التضخم تحت السيطرة وسط تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، تتوقع UBS أن يُخفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر. يشمل سيناريو الأساس لديهم تخفيض إجمالي قدره 100 نقطة أساس خلال دورة التيسير.
أولوية دعم الاقتصاد
على الرغم من الضغوط السعرية المستمرة، تشير UBS إلى أن النمو الأبطأ وتراجع التضخم الأساسي قد يسمحان للبنك المركزي بإعطاء الأولوية لدعم الاقتصاد. قد يشمل هذا النهج تجنب مستويات الفائدة التقييدية المطولة.
نرى استمرار الضغوط السعرية التصاعدية، لكن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيحول تركيزه قريبًا. تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو 2025، الذي أظهر تباطؤ نمو الوظائف إلى 155,000، يدعم هذا الرأي. ينبغي لهذا التباطؤ الاقتصادي أن يوفر للاحتياطي الفيدرالي سببًا كافيًا للبدء في خفض أسعار الفائدة بمجرد اجتماع سبتمبر.
مع قيام السوق بالفعل بتسعير فرصة عالية لخفض الفائدة في سبتمبر، ينظر متداولو المشتقات إلى المسار الذي يلي ذلك. تشير أداة CME FedWatch الآن إلى احتمال يزيد عن 70% لتخفيض 25 نقطة أساس في الشهر المقبل. نعتقد أن التداولات الموجهة نحو دورة تيسير أسرع من المتوقع، باستخدام الخيارات على عقود SOFR المستقبلية، يمكن أن تكون مفيدة إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى مزيد من التخفيضات.
التأثير على الأسهم وتقلبات السوق
إن هذا التحول المتوقع في السياسة إيجابي بشكل عام للأسهم، حيث تزيد أسعار الفائدة المنخفضة من القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركات. نرى زيادة الاهتمام في خيارات النداء على S&P 500 و Nasdaq 100 مع تواريخ انتهاء في أكتوبر وديسمبر 2025. تعكس هذه الاستراتيجية الكتاب من أواخر 2023، عندما أثارت التوقعات بتحول الاحتياطي الفيدرالي ارتفاعًا كبيرًا في السوق.
عادة ما يؤدي دورة تيسير تدريجية، بدلاً من رد فعل حاد على أزمة، إلى تخفيف تقلبات السوق. يمكن أن يميل مؤشر VIX، الذي يحوم حاليًا حول 16، نحو الانخفاض إذا نجح الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ هبوط ناعم للاقتصاد. قد يأخذ المتداولون في الاعتبار استراتيجيات تستفيد من هذا، مثل بيع خيارات النداء خارج المال على VIX.
نتوقع أيضًا أن يؤدي دورة تيسير كاملة بمقدار 100 نقطة أساس إلى تقليل جاذبية الدولار الأمريكي. قد انخفض مؤشر الدولار (DXY) بالفعل بنحو 2% خلال الشهر الماضي في انتظار هذا التغيير في السياسة. قد نرى متداولين يستخدمون الخيارات لاتخاذ مواقف هابطة على الدولار مقابل العملات التي تتبع بنوكها المركزية مسارات سياسية مختلفة.
