تقول شركة جولدمان ساكس إن أرقام التضخم الأخيرة في الولايات المتحدة تشير إلى أن الضغوط السعرية المتعلقة بالجمارك من المتوقع أن تكون مؤقتة. لم تتسبب هذه الإجراءات بعد في ارتفاعات كبيرة في أسعار المستهلكين.
يتوقع البنك أن يتحول اهتمام السوق قريبًا إلى بيانات التوظيف المرتبطة بمسؤوليات الاحتياطي الفيدرالي. قد تؤدي إحصاءات سوق العمل الأضعف إلى تعزيز الحجة لتخفيف السياسة.
اقتراح تخفيض الفائدة من جولدمان
تشير جولدمان أيضًا إلى أن تقرير مؤشر أسعار المستهلك يدعم فكرة تخفيض “احتياطي” في سعر الفائدة في سبتمبر. سيتمثل الهدف في حماية الاقتصاد من المخاطر النزولية المحتملة.
على الرغم من استمرار ارتفاع التضخم، إلا أن المخاوف بشأن سوق العمل أصبحت أكثر أهمية بالنسبة لاعتبارات الاحتياطي الفيدرالي.
الأرقام الأخيرة المتعلقة بالتضخم تدعم رؤيتنا بأن الضغوط السعرية الناتجة عن التعريفات الحديثة ستختفي على الأرجح. وهذا يعني أن تركيز السوق سيتحول على الأرجح بعيدًا عن التضخم باتجاه صحة سوق العمل. يمكن أن يوفر سوق العمل الأضعف للاحتياطي الفيدرالي الغطاء اللازم لبدء تخفيف السياسة.
تزداد هذه الرؤية مصداقية عندما ننظر إلى البيانات من الشهر الماضي. أظهر تقرير الوظائف ليوليو 2025 أن الاقتصاد أضاف 155,000 وظيفة فقط، مما خالف التوقعات التي كانت تشير إلى 190,000، بينما ارتفعت نسبة البطالة إلى 4.0%. يتبع ذلك تقرير JOLTS لشهر يونيو الذي أظهر انخفاض فرص العمل إلى أدنى مستوى لها منذ أوائل 2022، مما يعزز السرد حول تباطؤ سوق العمل.
أهمية المؤشرات الاقتصادية الأخيرة
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يعزز هذا الحجة للتوجه نحو تخفيض “احتياطي” في سعر الفائدة في سبتمبر لحماية الاقتصاد. يعكس السوق ذلك بالفعل، حيث تعكس العقود المستقبلية لأموال الفيدرالي الآن نسبة حوالي 70% لاحتمال تخفيض 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر. يجب أن يراقب المتداولون بيانات العمل القادمة عن كثب، حيث من المرجح أن يرسخ أي ضعف إضافي هذه التوقعات.
بالنظر إلى حالة عدم اليقين، تصبح خيارات الأسهم أكثر إثارة. يمكن أن يشهد مؤشر VIX، الذي يتمحور حاليًا حول 16، زيادة قبل تقرير الوظائف التالي في أوائل سبتمبر وقرار الفيدرالي اللاحق. يمكن أن يكون شراء خيارات استدعاء VIX أو خيارات البيع على S&P 500 وسيلة تحوط قيمة ضد قلق السوق إذا جاءت بيانات العمل بشكل ضعيف مفاجئ.
لقد شهدنا هذا النوع من سياسة الاحتياطي الفيدرالي الاستباقية من قبل، مما يضيف وزناً لاحتمال تخفيض الفائدة. يشبه هذا الوضع دورة منتصف العام 1995، عندما خفض الفيدرالي أسعار الفائدة كإجراء وقائي لضمان هبوط ناعم وإطالة التوسع الاقتصادي. تشير هذه التاريخ إلى أن الخطوة القادمة قد تكون أقل عن مقاومة الانكماش وأكثر عن الحفاظ على النمو.
