يتم حث الاحتياطي الفيدرالي على النظر في خفض سعر الفائدة بنسبة 0.5٪ في سبتمبر. يأتي هذا الاقتراح وسط مناقشات جارية بشأن تعيين جديد في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع الآمال في الحصول على تأكيد من مجلس الشيوخ قبل الاجتماع.
القضايا الدولية والرسوم الجمركية الصينية
توسع الإدارة الحالية بحثها عن محافظ لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع اتباع نهج مرن تجاه المرشحين المحتملين. في الأمور الدولية، من المتوقع عقد اجتماعات مع المسؤولين الصينيين خلال الأشهر المقبلة.
يتطلب تحقيق تقدم في مسائل مثل تدفقات الفنتانيل تخفيضاً في الرسوم الجمركية الصينية، مع توقعات بإحراز تقدم كبير على مدى عدة أشهر أو حتى عام.
مع اقتراب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر بعد أسابيع فقط، ننظر الآن إلى احتمالية خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. هذه خطوة أكثر عدوانية مما كانت الأسواق تتوقعه. ويتزايد الحديث عن اتخاذ خطوة استباقية لدعم الاقتصاد المتباطئ.
تتزايد مصداقية هذا الرأي بالنظر إلى البيانات الاقتصادية الأخيرة. أظهر التقرير الأخير لشهر يوليو 2025 انخفاض التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين إلى 2.6٪ على أساس سنوي، ليقترب من هدف الاحتياطي الفيدرالي. كما رأينا أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني كان ضعيفاً بنسبة 1.1٪، انخفاضاً من الأرقام الأقوى التي شهدناها في عام 2024.
تداعيات السوق وعدم اليقين
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا يزيد من أهمية العقود الآجلة لأسعار الفائدة. نشهد تعديلات في مراكز عقود SOFR الآجلة للتسعير في احتمالية أكبر لخفض بنسبة 50 نقطة أساس، بعيداً عن الإجماع السابق على خفض بنسبة 25 نقطة أساس. يُظهر أداة CME FedWatch الآن أن الاحتمالية المُضمّنة لخفض نصف نقطة قد قفزت إلى ما يقرب من 40٪ من مجرد 15٪ في الأسبوع الماضي.
التقلبات هي مجال آخر مهم للمراقبة. مع تزايد عدم اليقين بشأن حجم الخفض في سبتمبر، يمكننا توقع ارتفاع مؤشر VIX عن مستوياته المنخفضة الحالية، كما حدث قبل الاجتماعات الحاسمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2023. يجب على المتداولين أن يفكروا في شراء خيارات على المؤشرات الرئيسية للتحوط ضد، أو للاستفادة من، التقلبات السعرية الأكبر التي من المحتمل أن تحدث حول تاريخ الاجتماع.
تتعقد الوضعية أكثر بسبب العوامل الجيوسياسية. الاحتكاك المستمر مع الصين، المرتبط بتدفقات الفنتانيل والرسوم الجمركية، يخلق رياحاً مضادة متعارضة للسوق. يمكن لأي تفاؤل ناتج عن خفض الفائدة أن يُخفف إذا لم نشهد تقدمًا في الاجتماعات الدبلوماسية المخطط لها للأشهر القادمة.
وأخيراً، يُضيف الاحتمال المحتمل لتأكيد محافظ جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل الاجتماع طبقة أخرى من عدم التنبؤ. يمكن للعضو الجديد أن يؤثر على تصويت اللجنة، وسيتابع المتداولون عن كثب جلسات مجلس الشيوخ للحصول على دلائل حول توجهاتهم السياسية. هذه الحالة من عدم اليقين تشكل بحد ذاتها سبباً لتوقع حركة أكبر في السوق.
