سجل الميزانية الفيدرالية الأمريكية عجزًا بقيمة 291 مليار دولار، مختلفًا عن المتوقع البالغ 215 مليار دولار. الشهر السابق، أظهرت الميزانية بشكل غير متوقع فائضًا بقيمة 27 مليار دولار.
بالتفصيل، بلغت النفقات الإجمالية في الفترة الأخيرة 630 مليار دولار، أعلى من 574 مليار دولار لشهر يوليو. بلغت الإيرادات 338 مليار دولار، بزيادة طفيفة عن 330 مليار دولار لشهر يوليو.
تحليل العجز للسنة المالية 2025
بلغ العجز للسنة المالية 2025 حتى الآن 1.629 تريليون دولار مقارنة بـ 1.517 تريليون دولار لنفس الفترة في السنة المالية 2024. سجلت نفقات شهر يوليو أعلى مستوى لها في هذا الشهر، حيث بلغت الإيرادات والنفقات حتى الآن مستويات غير مسبوقة.
على الرغم من تأثير عائدات التعريفات الجمركية، لا يوجد أي مؤشر على تعليق قادم من إدارة ترامب بشأن هذه الأرقام الخاصة بالميزانية.
جاء العجز في شهر يوليو أكبر بكثير من المتوقع، حيث بلغ -291 مليار دولار. يعني هذا أن الحكومة بحاجة إلى اقتراض أموال أكثر مما توقعنا. كنتيجة لذلك، من المحتمل أن نشهد ضغطًا تصاعديًا على عائدات الخزانة في الأسابيع المقبلة.
لقد شهدنا هذا النمط في السابق، خاصة خلال زيادة الإنفاق في عام 2021 التي سبقت فترة من التضخم المرتفع. مع بلوغ العجز حتى الآن 1.629 تريليون دولار، ينبغي على المتداولين النظر في التمركز لأسعار فائدة أعلى. يمكننا أن نرى عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، والذي كان يتداول مؤخرًا بالقرب من 4.5%، يختبر مستوى 4.75%.
التأثير على سوق الأسهم والعملات
يوفر هذا الإنفاق الحكومي المستمر طبقة من عدم اليقين لسوق الأسهم. العوائد الأعلى تجعل الأسهم أقل جاذبية ويمكن أن تضر بأرباح الشركات من خلال زيادة تكاليف الاقتراض. يجب أن ننظر في شراء الحماية، ربما من خلال الخيارات المشتراة على مؤشر VIX، الذي كان يجلس بالقرب من مستوى منخفض نسبيًا يبلغ 15.
بالنسبة للمتداولين في سوق العملات، قد تكون الاستجابة الفورية دولار أمريكي أقوى حيث تجذب العائدات الأعلى رأس المال الأجنبي. نرى بالفعل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) يقف بقوة فوق مستوى 105. قد يستمر هذا الاتجاه، خاصةً مقابل العملات التي من المرجح أن تخفف فيها البنوك المركزية السياسات.
في ضوء ذلك، نحن ننظر إلى المشتقات التي تحقق الربح من العائدات المرتفعة، مثل شراء خيارات الشراء على عقود الفيوتشر على سندات الخزانة. وفي نفس الوقت، يبدو من المناسب التحوط من التعرض الطويل للأسهم من خلال خيارات الشراء على مؤشر S&P 500 حتى يستوعب السوق التأثير الكامل لهذا الإنفاق. يشير عدم وجود قلق سياسي بشأن العجز إلى أن هذا الاتجاه من النفقات الحكومية العالية ليس له نهاية قريبة.
