أفادت التقارير أن الصين نصحت الشركات المحلية بعدم استخدام رقائق H20 من شركة Nvidia، خاصة في الأنشطة المتعلقة بالحكومة. وحثت الإشعارات المرسلة في الأسابيع الأخيرة الشركات على تجنب هذه المعالجات، التي وصفتها السلطات بأنها أشباه موصلات “أقل تقدمًا”.
لا يزال التأثير على رقائق MI308 من AMD غير مؤكد. وقد وافقت إدارة ترامب سابقًا على بيع رقائق الذكاء الاصطناعي الأقل تقدمًا إلى الصين لنفيديا وAMD، بوجود حصة إيرادات تبلغ 15٪ للحكومة الأمريكية. هذا التوجيه الجديد يتحدى هذا الاتفاق، خاصة إذا تم توجيه الشركات الصينية للامتثال لتعليمات بكين بعدم شراء هذه الرقائق.
عدم اليقين لإيرادات Nvidia
هذا التوجيه الجديد من بكين يقدم عدم يقين كبير لإسقاطات إيرادات Nvidia من الصين. يجب أن نتوقع ارتفاعًا في التقلبات المقدرة لخيارات NVDA خلال جلسات التداول القادمة. وهذا يعني أن خيارات البيع والشراء من المحتمل أن تصبح أكثر تكلفة مع تقييم السوق لنطاق أوسع من النتائج المحتملة.
بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون تباطؤًا، فإن شراء خيارات البيع على Nvidia هو الاستراتيجية الأكثر مباشرة. مع إغلاق NVDA بالقرب من 1,150 دولار الأسبوع الماضي، نرى بالفعل زيادة في حجم خيارات البيع لشهري سبتمبر وأكتوبر 2025، خاصة حول أسعار التنفيذ 1,100 دولار و1,050 دولار. وهذا يشير إلى أن المتداولين يتحركون نحو انخفاض محتمل بناءً على هذه الرياح المعاكسة الجيوسياسية.
تضيف الغموض حول رقائق MI308 من AMD طبقة إضافية من التعقيد، لكننا نتوقع انتشار المشاعر السلبية. قد يفكر المتداولون في شراء خيارات البيع الوقائية على القطاع الأوسع لأشباه الموصلات، ربما باستخدام صندوق استثماري مثل SOXX، كوقاية من العدوى. شهدنا رد فعل مماثل على مستوى القطاع عقب توسيع وزارة التجارة للقيود في أواخر عام 2023.
استقرار السوق وتحديات الإيرادات
بدأ السوق في تسعير بعض الاستقرار من الخطة التي تسمح ببيع الرقائق الأقل تقدمًا، والتي كان من المتوقع أن تخلق قاعدة للإيرادات. يتحدى هذا التوجيه من بكين هذه الفرضية مباشرة ويضع الإيرادات المستقبلية المتوقعة في خطر. يتماشى هذا مع بيانات الجمارك لشهر يوليو 2025 الأخيرة التي أظهرت انخفاضًا بنسبة 28٪ من شهر لآخر في واردات أشباه الموصلات المتخصصة من قبل الشركات الصينية، مما يشير إلى أن هذا الاتجاه البارد كان جاريًا بالفعل.
يجب أن نراقب الآن أي رد رسمي من الإدارة الأمريكية الحالية، حيث يمكن أن يؤدي ذلك إلى تصعيد الوضع. ستصبح اتصالات الأرباح الفصلية القادمة لكل من نفيديا وAMD حرجة، حيث ستضطر الإدارة إلى تقديم توضيح حول توقعات مبيعاتهم في الصين. أي مراجعة تنازلية في التوجيهات قد تؤدي إلى الهبوط الكبير القادم لهذه الأسهم.
