ذكرت وسائل الإعلام الصينية الحكومية أن الرئيس الصيني شي أجرى محادثات هاتفية مع الرئيس البرازيلي لولا. يأتي ذلك بعد دعوة ترامب لزيادة شراء فول الصويا من الولايات المتحدة، مما أثار مخاوف للبرازيل، التي كانت مورداً رئيسياً لفول الصويا إلى الصين.

حاليًا، الصين، أكبر مشترٍ لفول الصويا في العالم، تواجه تحديات بسبب فائض العرض في السوق. على الرغم من الواردات القياسية في أوائل عام 2025، فإن الصين تتعامل مع ضعف الطلب وامتداد ذروة العرض من البرازيل، مما أدى إلى زيادة العرض الذي يؤدي إلى الربع الرابع، خلال موسم التسويق الأقصى للولايات المتحدة.

صادرات زيت فول الصويا في الصين

في النصف الأول من عام 2025، وصلت صادرات زيت فول الصويا في الصين إلى حوالي 127,000 طن، متجاوزة جميع صادرات عام 2024. من المحتمل أن تغطي محادثة شي ولولا تجارة فول الصويا، بينما يدفع ترامب إلى زيادة المشتريات كمؤشر حسن نية لتحسين المحادثات التجارية.

التحدي الأمريكي لصادرات البرازيل إلى الصين يبدو ضئيلاً، خاصة بعد مشكلات الصفقة الخاصة بالمرحلة الأولى. في يونيو، استوردت الصين 9.73 مليون طن من فول الصويا البرازيلي، وهو رقم قياسي للشهر، بينما لم تستورد سوى 724,000 طن من الولايات المتحدة. وسط فائض العرض، لم تقم الصين بحجز شحنات فول الصويا الأمريكية الجديدة للربع الرابع، مستشهدة بـ”الشكوك حول مفاوضات التجارة.”

بالرغم من تأييد ترامب، فإن الوضع الحالي للسوق ليس مثاليًا لزيادة الصين مشتريات الولايات المتحدة. يبدو أن حصة البرازيل في السوق آمنة، مع أنماط تاريخية تظهر أن الصين قد تزيد مؤقتًا وارداتها من الولايات المتحدة قبل العودة إلى البرازيل كمورد رئيسي.

نظرًا للفائض الكبير في العرض في الصين، نرى توقعات هبوطية لأسعار فول الصويا في الأسابيع القادمة. لقد تزايدت مخزونات الموانئ في الصين، مع بيانات حديثة من أوائل أغسطس 2025 تظهر أن المخزونات تحوم بالقرب من 8 ملايين طن متري، وهو أعلى بكثير من المتوسط لخمس سنوات لتلك الفترة من العام. هذا الفائض، المدفوع بالواردات البرازيلية القياسية، من المرجح أن يضغط على عقود فول الصويا الآجلة، مثل عقد نوفمبر (ZSX25)، مع اقترابنا من حصاد الولايات المتحدة.

تأثير على أسعار فول الصويا

قد تخلق التصريحات السياسية من الولايات المتحدة التي تدعو إلى المزيد من المشتريات الصينية ارتفاعات مؤقتة في الأسعار. ومع ذلك، نرى هذه الخطوات مدفوعة سياسياً ولا تعكس الطلب الفعلي للصين، الذي لا يزال ضعيفًا. لذا، يجب النظر إلى أي انتعاش استنادًا إلى عناوين التفاوض التجاري كفرصة للبيع أو لإقامة مراكز قصيرة، حيث من المرجح أن تفرض العوامل الأساسية للفائض سيطرتها مرة أخرى.

الاحتكاك بين الضغط السياسي الأمريكي وواقع السوق الصيني يخلق عدم يقين كبير، مما سيبقي التقلبات عالية. لقد رأينا ذلك منعكسًا في أسواق الخيارات، حيث يتداول مؤشر تقلب فول الصويا CBOE (SOYVIX) بالقرب من أعلى مستوياته السنوية طوال يوليو وحتى أغسطس 2025. يجب على المتداولين أن يكونوا مستعدين لتقلبات حادة في الأسعار ويفكروا في استراتيجيات يمكنها أن تستفيد من هذا التغير.

نحن نراقب أيضًا الفارق في التكسير، وهو هامش الربح لمعالجة فول الصويا إلى وجبة وزيت. مع تصدير الصين الآن لزيت فول الصويا، فإن ذلك يشير إلى أن الطلب المحلي على منتجات فول الصويا مشبع، ومن المرجح أن يتم ضغط هوامش المعالجة. وهذا يشير إلى موقف هبوطي على الفارق في التكسير، الرهان على أن قيمة فول الصويا الخام ستنخفض بشكل أسرع من قيمة منتجاته المعالجة.

إذا نظرنا إلى الوراء في فترة 2019-2020، يقدم ذلك خريطة طريق مفيدة لكيفية تطور الأمور. خلال ذلك الوقت، قامت الصين ببعض المشتريات من فول الصويا الأمريكي لإظهار النوايا الحسنة لتخفيف التوترات التجارية، ولكن سرعان ما عادت إلى البرازيل كموردها الأساسي والأكثر موثوقية بمجرد تراجع الضغوط السياسية. نتوقع نمطًا مشابهًا الآن، حيث سيكون أي شراء كبير من الولايات المتحدة مؤقتًا من غير المرجح أن يغير الاتجاه الأكبر للسوق بعيدًا عن الهيمنة البرازيلية.