تؤكد سلطة النقد في سنغافورة (MAS) أن سياستها الحالية مناسبة وتستجيب بشكل فعّال للمخاطر المحتملة. يأخذ هذا الموقف في الاعتبار العناصر التي تؤثر على نمو اقتصاد البلاد ومؤشرات التضخم.
نهج تدريجي في ظل عدم اليقين
يقترح كبير الاقتصاديين في سنغافورة اتباع نهج تدريجي في ظل عدم اليقين، مما يضمن تقديم مراجعات ربع سنوية تسمح بتحديثات في التقييمات في الوقت المناسب.
تظهر البيانات الأخيرة أن الناتج المحلي الإجمالي لسنغافورة في الربع الثاني نما بنسبة 4.4% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات التي كانت عند 4.3%، مع زيادة على أساس ربع سنوي بنسبة 1.4%.
تصريح سلطة النقد في سنغافورة بأن سياستها “مناسبة” يشير إلى مسار ثابت في الوقت الحالي. هذا يقلل من احتمالية حدوث تغييرات مفاجئة في السياسة قبل المراجعة المقررة التالية.
قراءة التضخم الأساسية في يوليو 2025 ، التي بلغت 2.8% ، تدعم هذا الموقف، لأنها تُظهر أن الضغوط السعرية تتراجع ولكن لم تتلاشى تمامًا. بالتزامن مع النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بنسبة 4.4%، لا تجبر البيانات البنك المركزي على اتخاذ موقف في أي من الاتجاهين. هذا يعزز وجهة نظرنا بأن سلطة النقد ستنتظر المزيد من البيانات قبل إشارة إلى أي تغيير.
فرص في بيع التقلبات
نظرًا لهذا النظرة للاستقرار، نرى فرصًا في بيع التقلبات على الدولار السنغافوري. من المتوقع أن تنخفض التقلبات الضمنية على خيارات USD/SGD مع تسعير السوق لعدم وجود صدمة سياسة قريبة المدى. هذا يتناقض بشدة مع البيئة في 2022 و 2023، عندما اضطرت سلطة النقد إلى التحركات التشديد المفاجئة وغير المجدولة لمكافحة التضخم.
وبالتالي، قد تكون استراتيجيات النطاق المحدود على أزواج العملات مثل USD/SGD فعّالة. يمكننا إنشاء مراكز تحقق الربح طالما بقي سعر الصرف بين المستويات التقنية الرئيسية، وهو ما يبدو مرجحًا الآن. يوفر “النهج التدريجي” لسلطة النقد مرجعًا قويًا لهذا النوع من الصفقات حتى الاجتماع الربع سنوي القادم.
ينتقل اهتمامنا الآن إلى إصدارات البيانات القادمة، لا سيما أرقام التضخم في أغسطس ومؤشر مديري المشتريات في القطاع التصنيعي. أي انحراف كبير عن التوقعات في هذه الأرقام قد يغير تقييم البنك المركزي في مراجعته في أكتوبر. يجب علينا أيضًا مراقبة التحولات في الشعور بالمخاطر العالمية، خاصة فيما يتعلق بالأداء الاقتصادي للصين، حيث أن هذا يؤثر بشكل كبير على نظرة سنغافورة.
