يتداول الدولار الأمريكي بالقرب من مستوى 147.50 مقابل الين الياباني، بينما ينتظر المتداولون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي. أثرت الأرقام الأخيرة للوظائف الأمريكية على التوقعات بتيسير الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، مع توجه السوق إلى بيانات التضخم الاستهلاكي لتأكيد ذلك.
من المتوقع أن يظهر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو ضغوط أسعار متزايدة بسبب التعريفات الجمركية، حيث يُتوقع أن يرتفع المؤشر الإجمالي إلى معدل سنوي يبلغ 2.8%، من 2.7% في يونيو. ومن المتوقع أن يعود معدل التضخم الأساسي إلى 3% سنوياً. يمكن أن يواجه صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي تحديات في حال تفوق التضخم على التوقعات، وسط تباطؤ في سوق العمل.
ضعف الين الياباني
يتضح ضعف الين الياباني بسبب الشكوك في سياسة البنك المركزي الياباني. يهدف البنك الياباني، المسؤول عن السياسة النقدية، إلى تحقيق هدف تضخم بنسبة 2%. وقد اتبع سياسة نقدية منافسة للغاية منذ عام 2013، بما في ذلك أسعار الفائدة السلبية والسيطرة على عوائد السندات.
تراجع الين نتيجة لانقسامات السياسة مع البنوك المركزية الأخرى التي ترفع معدلات الفائدة. في عام 2024، أدت التحولات في سياسة البنك الياباني إلى استقرار الين، على الرغم من أن الإجراءات السابقة ساهمت في تجاوز اليابان لهدفها البالغ 2% للتضخم. رفعت زيادة الرواتب وارتفاع أسعار الطاقة العالمية التضخم في اليابان.
نراقب الدولار الأمريكي وهو يختبر مستوى 147.50 مقابل الين بينما ندرس أحدث البيانات الاقتصادية. جاء تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو 2025 بنسبة 2.9%، وهو أعلى قليلاً من التوقعات البالغة 2.8%، مما يمثل تحدياً لفكرة أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه بسهولة خفض معدلات الفائدة. يتعارض هذا القراءة للتضخم مع تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير، الذي أظهر أن الاقتصاد الأمريكي أضاف فقط 155,000 وظيفة، مما يؤكد تباطؤ سوق العمل.
معضلة الاحتياطي الفيدرالي
تضع هذه البيانات المتضاربة الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب وتخلق شكوكاً لدى المتداولين. لا يزال السوق يتوقع خفضاً في سعر الفائدة، حيث أداة مراقبة الفائدة من CME تظهر احتمال 68% لخفض 25 نقطة أساسية في سبتمبر، لكن هذه القناعة ضعيفة. نعتقد أن المتداولين بالمشتقات يجب أن يأخذوا في اعتبارهم استراتيجيات تستفيد من تقلب الأسعار المتزايد، مثل استراتيجيات سترادل، حيث يناقش السوق الخطوة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي.
من الناحية الأخرى، يظل الين الياباني ضعيفًا بشكل أساسي بسبب تردد سياسة البنك الياباني. حتى بعد التحولات السياسية التاريخية التي شهدناها في عام 2024، يحتفظ معدل التضخم الوطني في اليابان بنسبة 2.6%، متجاوزًا باستمرار هدف البنك البالغ 2%. ويبدو أن البنك المركزي الياباني متردد في تشديد السياسات بشكل كبير، مما يبقي الضغط على الين منخفضاً.
تذكرنا هذه الديناميكية بالفترة في نهاية 2022 و2023، عندما أدى الفارق الكبير بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية إلى انخفاض كبير في الين. بينما ضاق الفارق منذ ذلك الحين، يبقى الاختلاف في السياسة قوة مؤثرة. بناءً على ذلك، نرى قيمة في شراء خيارات الشراء على زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني، والتمركز لمزيد من الارتفاع إذا ما أجبرت بيانات التضخم الأمريكية الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل خططه لخفض الفائدة.
