اعتبارًا من الأسبوع المنتهي في 8 أغسطس 2025، بلغت الودائع النظرية الإجمالية في البنك الوطني السويسري 465.9 مليار فرنك سويسري. وهذا يُعد انخفاضًا مقارنةً بالإجمالي السابق الذي بلغ 468.5 مليار فرنك سويسري.
شهدت الودائع النظرية المحلية انخفاضًا أكثر وضوحًا، حيث سُجلت عند 437.1 مليار فرنك سويسري، بانخفاض من 493.5 مليار فرنك سويسري سابقًا. يأتي هذا الانخفاض بعد زيادة سابقة بسبب تغييرات في معالجة SNB للودائع النظرية بعد اجتماع يونيو.
الموقف المحايد للبنك الوطني السويسري
يُظهر الانخفاض الصغير ولكنه ثابت في الودائع النظرية للبنك الوطني السويسري أن البنك المركزي يبقى على الهامش. يعني هذا عدم التدخل أنهم لا يشترون العملات الأجنبية بنشاط لإضعاف الفرنك السويسري. نرى هذا كتأكيد على الموقف المحايد الذي تم تبنيه بعد اجتماع يونيو.
هذا النهج غير المباشر مُبرر بالبيانات الاقتصادية الحالية. ظل التضخم السويسري، اعتبارًا من يوليو 2025، ثابتًا عند 1.8%، وهو ما يقع بشكل مريح داخل النطاق المستهدف للبنك الوطني السويسري والذي يتراوح بين 0-2%. هذا يعطيهم القليل من الأسباب لتخفيف السياسة، خاصةً عندما يكون البنك المركزي الأوروبي قد بدأ بالفعل في تخفيض الفائدة، مما يضع ضغطًا طبيعيًا ُصاعدًا على الفرنك.
بالنسبة لمتداولي المشتقات المالية، يشير هذا إلى استمرار انخفاض التقلبات في أزواج عملات الفرنك. لقد انخفضت التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد في خيارات EUR/CHF بالفعل إلى 4.5%، وهو مستوى يقترب من أدنى المستويات التي شهدناها في أوائل 2024. يدعم هذا البيئة استراتيجيات تتضمن بيع التقلبات، مثل نقاط التعادل القصيرة، لجني العائد من استقرار السوق.
فرص تداول استراتيجية
يؤدي عدم تدخل البنك الوطني السويسري بشكل فعال إلى خلق قاعدة لينة تحت الفرنك، خصوصًا مع تداول EUR/CHF دون مستوى 0.9700. قد يفكر المتداولون في شراء خيارات شراء قصيرة الأجل وفي المال على الفرنك مقابل اليورو. هذه طريقة منخفضة التكلفة للتوجه نحو فرنك مستقر أو يقوى تدريجيًا، مع المراهنة على أن البنك الوطني السويسري سيتسامح مع ذلك للحفاظ على التضخم المستورد تحت السيطرة.
نحن بوضوح في نظام مختلف مقارنة بالتدخلات الثقيلة التي شهدناها في العقد بعد 2015. بعد أن كان واحدًا من أول البنوك المركزية الكبرى التي خفضت الفائدة في مارس 2024، يبدو الآن أن البنك الوطني السويسري راضٍ عن الانتظار. من المحتمل أن يظل التركيز في الأسابيع المقبلة على هذا التخفيض السلبي للسيولة بدلاً من التلاعب النشط بالعملات.
