كشف استبيان مديري الصناديق لبنك أوف أمريكا أن شعور المستثمرين العالميين هو الأكثر إيجابية منذ فبراير 2025. وتقل فرصة حدوث هبوط اقتصادي صعب إلى أدنى مستوى لها منذ يناير 2025، وتزداد تخصيصات الأسهم لكنها تبقى تحت السيطرة. 78% من المستجيبين يتوقعون أن تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل خلال العام المقبل. ويعتبر 45% من المستطلعين أن التجارة المسماة “لونغ ماج 7” هي الأكثر ازدحامًا، وهو رأي يتسق مع بيانات الشهر السابق.
وفقًا للاستبيان، يعتقد 20% أن والر قد يكون الرئيس القادم للاحتياطي الفيدرالي، بينما جاء هاسيت بنسبة 19% ووارش بنسبة 15%. وعلى الرغم من هذا التفاؤل، هناك اعتقاد بأن التضخم يشكل خطرًا أكبر مقارنة مع الحروب التجارية. هناك مخاوف من أن نية الاحتياطي الفيدرالي لخفض الأسعار قد تتماشى مع ارتفاع التضخم واقتصاد قوي، مما قد يزيد من تهديدات التضخم.
ظروف السوق تشير إلى مخاطر منخفضة
يُنظر إلى ظروف السوق على أنها ذات مخاطر منخفضة، حيث أن أسعار الأسهم قريبة من مستويات قياسية، وفروق الائتمان ضيقة، ومن المتوقع تخفيض الأسعار. يُشير هذا السيناريو إلى تحمل محدود للخطأ.
مع شعور المستثمرين بأنه الأكثر تفاؤلاً منذ فبراير 2025، يبدو أن السوق مُعَد للكمال. نرى أسعار الأسهم قريبة من أعلى مستوياتها على الإطلاق واعتقاد بأن تخفيضات الأسعار مؤكدة. مؤشر VIX كان يحوم حول الرقم 13، وهو مستوى لم نشهده بشكل مستمر منذ أواخر 2024، مما يشير إلى درجة عالية من الرضا في السوق.
يتعارض هذا التفاؤل مع الخطر بأن التضخم قد يعاود التسارع، مما قد يؤخر التخفيضات المخطط لها من الاحتياطي الفيدرالي. جاءت أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2025 بنسبة 3.4٪، وهي أعلى قليلاً من المتوقع وتمثل ثاني شهر متتالي من الزيادات. اقتصاد قوي مصحوب برغبة الفيدرالي في خفض الأسعار قد يكون وصفة لارتفاع التضخم، وليس انخفاضه.
التقلبات تبدو أقل من قيمتها
في ظل هذه الظروف، تبدو التقلبات أقل من قيمتها، مما يجعل استراتيجيات الخيارات الوقائية رخيصة نسبياً. شراء الخيارات البيعية على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أو Nasdaq 100 يوفر تحوطًا بسيطًا ضد أي أخبار سلبية غير متوقعة. هذا الأمر ذو صلة خاصة عندما يكون هناك مساحة قليلة جداً للخطأ في السوق.
تُعتبر تجارة “لونغ ماغنيفيسنت سفن” الآن على أنها مشبعة للغاية، مما يُشكل خطر تركز كبير. ساهمت هذه الأسهم المحددة بأكثر من 60% من مكاسب S&P 500 حتى الآن في عام 2025. أي تغير في العاطفة قد يؤدي إلى فك هذه المراكز بسرعة، مما يؤدي إلى خسائر كبيرة في هذه الأسماء.
نتذكر إحساس السوق في أواخر 2021، عندما واجه نفس التفاؤل انعكاسًا حادًا بمجرد أن تحول تركيز الفيدرالي بشدة إلى التضخم في عام 2022. يبدو الإعداد الحالي لتوقعات عالية وخطر منخفض محسوس مألوفًا. ولذلك، يعتبر النظر في الحماية من الجانب السلبي استجابة حكيمة للهشاشة الكامنة.
يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة الثقيلة الوزن نحو الماغنيفيسنت سفن، أو على الأسهم الفردية نفسها. ستحقق هذه المراكز الاستفادة من إما تراجع واسع في السوق أو تدوير محدد خارج التجارة الأكثر ازدحاماً في السوق. يجعل التقلب الضمني المنخفض تكلفة الدخول لمثل هذه اللعبات الدفاعية جذابة الآن.
