اليوم هادئ بدون أي أحداث مجدولة. التركيز الرئيسي لهذا الأسبوع هو تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي المقرر إصداره غدًا. قد تتماسك الأسواق قبل هذا الإصدار أو تواصل الاتجاه بعد التعليقات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي ذات النزعة التيسيرية.
تصريحات مسؤول الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى خفض الفائدة
خلال عطلة نهاية الأسبوع، أيد مسؤول من الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تخفيضات في الفائدة بحلول نهاية العام، مشيرًا إلى أن ضعف سوق العمل يمكن أن يدفع إلى خفض أكبر. التعليقات الأخيرة تشير إلى أن تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر قد يكون حتميًا، ما لم تكن بيانات التضخم غير متوقعة وتقرير وظائف قوي في سبتمبر يغير من هذا الموقف.
حاليًا، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي متردد في تجاهل ضعف سوق العمل. يجب أن تتجاوز بيانات التضخم المتوقعة في تقرير الغد التوقعات لكي تؤثر على تسعير السوق. سيتحول الانتباه بعد ذلك إلى مزيد من التعليقات من الاحتياطي الفيدرالي وخطاب رئيسه القادم في مؤتمر جاكسون هول، والذي قد يشير إلى موقفهم بشأن إمكانيات تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر.
بدون أي شيء على التقويم، نحن في نمط انتظار قبل تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي غدًا. من المرجح أن تتجه السوق إما بشكل جانبي أو تواصل الاتجاه الذي حدده التعليقات التيسيرية الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي. تعتبر هذه الفترة الهادئة فرصة للتجهيز للحدث الرئيسي لهذا الأسبوع.
خلال عطلة نهاية الأسبوع، دعم عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي بوومان فكرة ثلاثة تخفيضات في الفائدة بحلول نهاية 2025، مضيفًا أن ضعفاً أكبر في سوق العمل يمكن أن يدفع إلى تخفيضات أكبر. هذا يؤكد الاتجاه الذي رأيناه في تقرير الوظائف لشهر يوليو، الذي أظهر نموًا في الرواتب بمقدار 150,000 فقط وارتفاع معدل البطالة إلى 4.1%. يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي غير راغب في المخاطرة بتراجع حاد في التوظيف.
تسعير السوق وتخفيض الفائدة في سبتمبر
هذا التوجه التيسيري مدمج بالفعل بشكل كبير في السوق، حيث تُظهر عقود الفائدة الآجلة احتمالًا بنسبة 85% لتخفيض الفائدة في سبتمبر. لهذا السبب، فإن تغييرًا كبيرًا في الاتجاه يتطلب مفاجأة كبيرة في البيانات. رأينا هذا من قبل، خاصة عند النظر إلى تحول الاحتياطي الفيدرالي في أواخر 2023 بعد دورة رفع طويلة.
بالنسبة لمؤشر أسعار المستهلكين غدًا، فإن الأرقام السنوية التي تتجاوز التوقعات البالغة 3.2% ستكون مطلوبة لتحدي رواية تخفيض الفائدة. قد يفكر التجار في شراء خيارات قصيرة الأجل على مؤشر VIX أو عقود الخزانة لتأمين أنفسهم ضد ارتفاع محتمل في التقلبات إذا كان التضخم مرتفعًا. أرقام تضخم تتماشى مع التوقعات أو دونها ستعزز فقط المسار الحالي نحو التخفيض.
بغض النظر عن بيانات التضخم، سوف يتحول تركيزنا بعد ذلك إلى التعليقات من مسؤولين آخرين في الاحتياطي الفيدرالي وخطاب رئيسه باول في مؤتمر جاكسون هول في وقت لاحق من هذا الشهر. أي تلميح عن تردد في تخفيض الفائدة في سبتمبر يمكن أن يؤدي إلى إعادة تسعير حادة في سوق السندات. يجب أن نصغي بعناية لأي تغيير في اللهجة مما نسمعه.
