تصعيد كبير
التصفية القضائية لمدينة الجنوب تمثل تصعيدًا كبيرًا في أزمة العقارات. نرى هذا كإشارة واضحة على أن الدعم الحكومي غير كافٍ وصبر الدائنين قد نفد. هذا التطور يعزز نظرة سلبية للغاية على الأسواق الصينية للمستقبل القريب.
عند النظر إلى الوراء، فإن رد فعل السوق على تصفية إيفرجراند في أوائل عام 2024 يوفر قالبًا مفيدًا لما يمكن توقعه. نتوقع زيادة حادة في التقلبات وهروب من الأسهم الصينية، خاصة تلك الموجودة في مؤشر هانج سنغ للمؤسسات الصينية. لذلك، يجب على المتداولين التفكير في شراء حماية من خلال خيارات الشراء أو التمركز لزيادة في التقلب الضمني.
تأتي هذه الأخبار في بيئة هشة بالفعل. أظهرت البيانات الأخيرة لشهر يوليو 2025 انخفاض أسعار المنازل الجديدة بنسبة 5.4% على أساس سنوي، لتسجل الشهر الخامس عشر على التوالي من الانخفاضات. تشير هذه الضعف الجماعي إلى أن فشل مدينة الجنوب ليس حدثًا معزولًا بل عرضًا لمشكلة أعمق بكثير.
يواصل انهيار قطاع العقارات الضغط على الاقتصاد الأوسع نطاقاً، حيث بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 مستوى مخيب للآمال عند 3.8%. بالنظر إلى ذلك، نعتقد أن بيع عقود الفروقات للمؤشر العريض مثل مؤشر FTSE China A50 هو إستراتيجية قابلة للتطبيق. هذه اللعبة هي رهان على الاستمرار في السحب الاقتصادي من قطاع العقارات.
التأثير الاقتصادي
من شبه المؤكد أن الضغط على اقتصاد الصين سيترجم إلى عملتها. نتوقع ضعف اليوان الصيني الخارجي (CNH) مقابل الدولار الأمريكي حيث يبحث رأس المال عن ملاذات أكثر أمانًا. يتضمن تداول ذو صلة السلع، حيث من المرجح أن يستمر الطلب على المعادن الصناعية في الانخفاض؛ فقد انخفضت أسعار خام الحديد في بورصة سنغافورة بالفعل إلى ما دون 100 دولار للطن هذا الشهر بسبب التوقعات الضعيفة للبناء.
حاول صانعو السياسات التدخل، حيث خفض بنك الشعب الصيني سعر الإقراض الأساسي بمقدار 10 نقاط أساس الأسبوع الماضي فقط. ومع ذلك، فإن حجم هذه الأزمة يشير إلى أن مثل هذه التعديلات البسيطة لن تستعيد الثقة. نحن نعتبر هذه التدابير قليلة ومتأخرة، مما يعني أن أي ارتفاع مدفوع بالسياسة من المحتمل أن يكون قصير الأجل وفرصة للبيع.
أكثر استجابة مباشرة تتضمن استهداف القطاع المالي، الذي لديه تعرض كبير لديون مطوري العقارات. نحن ننظر في خيارات البيع على الأسهم المصرفية الصينية الرئيسية أو صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع القطاع المالي. لقد زاد خطر انتشار العدوى من خلال النظام المصرفي بشكل كبير الآن.
