في يوليو، ظلت أسعار المستهلكين في الصين دون تغيير مقارنة بالعام السابق نظرًا لجهود الحكومة في السيطرة على التنافس المفرط، مما وفر بعض الراحة من ضغوط الانكماش. يشير المحللون إلى أن التغلب على الانكماش قد يكون عملية طويلة الأمد، ربما تتطلب إجراءات تحفيزية أقوى.
لم يظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) على أساس سنوي لشهر يوليو أي تغيير، متجنبًا انخفاضًا طفيفًا متوقعًا. وهذا يُعتبر الشهر الثاني على التوالي دون تسجيل قراءات سالبة، مع توقعات بوجود معدل -0.1% بعد معدل +0.1% في السابق.
المؤشرات الاقتصادية في الصين
على أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4%، متجاوزًا التوقع المتوقع 0.3% وما عكس عنه سابقًا -0.1%. انخفض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بمقدار 3.6% سنويًا لشهر يوليو، مستمرًا في سلسلة الانخفاضات الممتدة لمدة 34 شهرًا في أسعار المصانع.
اتخذت السلطات تدابير لوقف حروب الأسعار التي تؤثر على أرباح الشركات والأجور، ولكن يلاحظ المحللون أن هناك مشاكل أساسية لا تزال قائمة. توقعت الأسر تراجع الأسعار في المستقبل، وانخفض مقياس معدل نمو الأسعار، المعروف بالانحدار المجمع للناتج المحلي الإجمالي، لمدة تسعة أرباع متتالية، وهو الأطول زمنياً في عقود.
تشير أحدث البيانات التضخمية من الصين إلى ضعف اقتصادي مستمر، حتى مع تجنب أسعار المستهلكين للتراجع. حقيقة أن أسعار المنتجين قد انخفضت الآن لمدة 34 شهرًا متتاليًا تشير إلى نقص حاد في الطلب من المصانع. هذا التوليف يلمح إلى أن أي انتعاش سيكون بطيئًا وصعبًا.
تبعات الاستثمار
نرى أن هذا الوضع يؤثر بشكل سلبي على الأسهم الصينية، حيث لا تزال الأرباح تتعرض لضغوط شديدة. يمكن لتجار المشتقات النظر في شراء خيارات البيع على مؤشرات مثل مؤشر FTSE China A50 أو مؤشر Hang Seng لتحوط أو الربح من التراجع المحتمل. ستستمر حروب الأسعار الجارية، التي تحاول السلطات السيطرة عليها، في الضغط على هوامش الشركات.
تشير الانخفاضات المطولة في أسعار المصانع مباشرة إلى ضعف الطلب على المدخلات الصناعية. رأينا بالفعل أسعار السلع الرئيسية مثل خام الحديد تنخفض إلى ما دون 100 دولار للطن هذا العام، مما يعكس هذا النهم الصناعي الضعيف. من الممكن أن يكون تجهيز العقود الآجلة للسلع المرتبطة بالمعادن الصناعية أو شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بهذه السلع استراتيجية مدروسة.
تزيد هذه الضغوط الاقتصادية من احتمالية خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر من قبل بكين، مما قد يضعف اليوان. كان اليوان الخارجي قد اختبر مستوى 7.40 مقابل الدولار عدة مرات في 2025، مما يشير إلى توقعات السوق للتحفيز. نعتقد أن تقصير اليوان مقابل الدولار الأمريكي لا يزال عملية تداول قابلة للتنفيذ في الأسابيع القادمة.
علينا أن نتذكر أن هذه الأرقام موجودة في سياق أوسع من الضغط الاقتصادي. تسببت مشاكل القطاع العقاري، وهي أزمة مستمرة منذ أن شهدنا التخلفات الكبيرة في 2021 و2022، في الإضرار بالثقة. علاوة على ذلك، كان مقياس معدل نمو الأسعار للاقتصاد بأكمله يتراجع لعموم الأقتصاد لمدة تسعة أرباع متتالية، وهو أطول تراجع تحت هذا العنوان في عقود.
