أشار كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا، هو بيل، إلى الحاجة إلى التساؤل عن استدامة وتيرة خفض الفائدة الأخيرة إذا حدثت تغييرات في سلوك تحديد الأسعار والأجور. يتم ملاحظة استمرار عملية التخلص من التضخم، حيث يعتقد لجنة السياسة النقدية أن السياسة النقدية البريطانية لا تزال مقيدة.
تحول في مخاطر التضخم
هناك تحول في مخاطر التضخم، حيث يوجد حركة تصاعدية لمدة 2-3 سنوات قادمة، مع إمكانية انتقالها إلى تضخم أكثر استمرارًا. يعمل سوق العمل الضعيف كعامل تعويضي، مع ضرورة الوعي بالقوى الخارجية المؤثرة على التضخم وتأثيرها على تحديد الأسعار المحلية.
تم تقييم هذه الملاحظات بـ 7.2 على مقياس التحفظ، ومع ذلك، بقي زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي بدون تغيير، حيث تم التداول عند 1.3440 بنهاية اليوم.
يقوم بنك إنجلترا بتعديل السياسة النقدية للحفاظ على استقرار الأسعار، مما يؤثر على أسعار الفائدة في الاقتصاد وقوة الجنيه. يؤدي التضخم العالي إلى قيام البنك برفع الفائدة، داعمًا للجنيه، في حين قد يؤدي التضخم المنخفض إلى خفض الفائدة. يؤدي التيسير الكمي إلى تقليل قوة الجنيه، بينما يعزز التشديد الكمي من قوته مع تعزيز قوة الاقتصاد.
نرى إشارة واضحة إلى أن وتيرة خفض الفائدة قد تتباطأ. أظهرت البيانات الأخيرة من يوليو 2025 انخفاض التضخم الأساسي إلى 2.1٪، ولكن النمو المستمر في الأجور بنسبة 4.0٪ يدعم هذا الرأي الحذر. وهذا يشير إلى أن بنك إنجلترا قلق بشأن عودة التضخم كونه مشكلة، حتى مع تباطؤ الاقتصاد.
يبدو أن سوق العملات يتجاهل هذا في الوقت الحالي، مع بقاء الجنيه ثابتًا حول 1.3440 مقابل الدولار. هذا الانفصال يخلق فرصة محتملة لتجار الخيارات، حيث إن التقلبات الضمنية على الجنيه قد تكون مقومة بأقل من قيمتها. نعتقد أن وضع إستراتيجيات للتقلب السعري المستقبلي، بدلاً من اتجاه محدد، يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة في الأسابيع القادمة.
تحذير لمتداولي مشتقات أسعار الفائدة
بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون بمشتقات أسعار الفائدة، هذا تحذير مباشر. يمكن أن تكون التوقعات لسلسلة من التخفيضات السريعة، التي كانت شائعة قبل بضعة أشهر فقط في أوائل 2025، مفرطة في التفاؤل الآن. يجب علينا النظر في تعديل المواقف التي تعتمد على قيام البنك بخفض الفائدة بشكل عدواني حتى نهاية العام.
بالنظر إلى الوراء، فإن ذكريات التضخم العالي في 2022 و2023 تجعل البنك حساسًا للغاية تجاه أي إشارة إلى عودة الضغوط السعرية. تلك الفترة أظهرت مدى سرعة خروج التضخم عن السيطرة، مما يوضح التركيز الحالي على سلوك تحديد الأسعار. يضع هذا السوابق التاريخية الوزن لفكرة أنهم سيتصرفون بحذر، حتى مع سوق العمل الضعيف.
الاستنتاج الرئيسي للأسابيع القادمة هو أن السوق قد يكون يقيم خطأ خطر بنك إنجلترا الأكثر تحفظًا. إن سوق العمل الأضعف، مع ارتفاع البطالة مؤخرًا إلى 4.5٪ في يوليو 2025، هو العامل الرئيسي الذي يبقي المتداولين متراخين. سنراقب التقارير الاقتصادية القادمة عن التضخم والوظائف عن كثب للحصول على تأكيد قبل القيام بأي رهانات اتجاهية كبيرة.
