خفض بنك إنجلترا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4%، بتصويت 5-4 بين صانعي السياسة. تم الوصول إلى قرار خفض الفائدة هذا بعد جولتين من التصويت، مما يشكل أول حالة لهذه الإجراءات للجنة السياسة النقدية.
يتوقع بنك إنجلترا أن يصل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى ذروته بنسبة 4.0% في سبتمبر 2025، مع التوقع أن يبلغ تضخم أسعار الغذاء قمته بنسبة 5.5% بحلول نفس الوقت. ويقدر البنك أيضًا نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.25% في عام 2025، مع زيادة الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.1% في الربع الثاني و0.3% في الربع الثالث. تُظهر توقعات بنك إنجلترا أن معدل التضخم سيصل إلى 2.7% خلال عام، وينخفض إلى 2.0% خلال ثلاث سنوات.
ردة فعل الجنيه الإسترليني على خفض الفائدة
بعد الإعلان عن السياسة، ارتفع سعر GBP/USD بنسبة 0.4% ليصل إلى 1.3413. يتوقع السوق مزيدًا من التخفيضات في الفائدة، مع إمكانية انخفاضها إلى 3.8% في الربع الرابع من عام 2025. من المتوقع أن يتوازن مسؤولو بنك إنجلترا بين تباطؤ النمو وضغط التضخم عند تحديد السياسة المستقبلية. ويتوقع البنك أن يحافظ نمو الأجور في القطاع الخاص على زيادات معتدلة خلال العامين القادمين.
يجب على بنك إنجلترا التنقل بين متطلبات الاقتصاد المتراجع والتضخم المتزايد. من المرجح أن تواجه لجنة السياسة النقدية انقسامًا في التصويت على قرارات سعر الفائدة المستقبلية. يؤكد المحافظ أندرو بيلي على مسار هبوطي لأسعار الفائدة، مع مراقبة الظروف الاقتصادية المستمرة.
يوضح التصويت المنقسم بنسبة 5-4 على خفض الفائدة أن بنك إنجلترا منقسم بشدة حول الخطوة القادمة. يشير هذا إلى أن القرارات السياسية المستقبلية ستكون غير متوقعة للغاية، مما يخلق أرضًا خصبة لفرص التداول. يجب أن نتوقع زيادة التقلبات في الأصول البريطانية خلال الأسابيع القادمة.
نرى أن السوق يسعر بالفعل في تخفيض آخر للفائدة إلى 3.8% بنهاية العام، وهو ما ينعكس في عقود الفائدة على الجنيه. بالنظر إلى دورة الزيادة الحادة في الأسعار في 2022-2023، يبدو أن هذا التحول الداعم له أهمية كبيرة على الرغم من التوقعات بأن يصل التضخم إلى 4.0%. هذا يشير إلى أن التمركز لأسعار أقل يمكن أن يكون مربحًا، لكن اللجنة المنقسمة تضيف طبقة من المخاطر.
استراتيجيات العملة وسط حالة عدم اليقين
القفزة الأولية للجنيه إلى 1.3413 بعد الإعلان تشير إلى أن خفض الفائدة لم يكن بالحدة التي خشيها البعض. ينبغي أن نفكر في استخدام خيارات العملات، مثل الاستراتيجيات التي تستفيد من تحركات الأسعار الكبيرة في أي اتجاه، وهو الأمر الذي يبدو مرجحاً بالنظر إلى المسار غير المؤكد للبنك.
نحن نتنقل في بيئة صعبة حيث يُجبر بنك إنجلترا على خفض الفائدة حتى حين يتوقع أن يصل التضخم إلى ذروته عند 4.0%. يذكرنا هذا بالضغوط التضخمية العالمية في أوائل العقد الماضي. تؤكد البيانات الأخيرة، مثل مؤشر مديري المشتريات للقطاع التصنيعي في المملكة المتحدة S&P Global/CIPS الذي هبط إلى 48.5 في يوليو 2025، على هذا التباطؤ في النمو ويدعم ميل البنك للتيسير على الرغم من الضغوط السعرية.
إصرار المحافظ بيلي على المسار الهبوطي لأسعار الفائدة يشير إلى اتجاه طويل الأجل واضح، حتى لو كان التوقيت غير مؤكد. ولذلك، يمكننا دراسة مقايضات أسعار الفائدة طويلة الأمد للتموقع في بيئة أسعار فائدة أقل خلال العامين أو الثلاثة المقبلة. في الوقت نفسه، يجب أن نظل مرنين ونراقب بيانات نمو الأجور والتضخم القادمة عن كثب لأي مؤشرات قد تؤثر على التصويت 5-4 المقبل.
