يتوقع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، تباطؤًا مستمرًا في الاقتصاد مع تزايد عدم اليقين بشأن تأثيره على الوظائف والتضخم. الشركات في وضع الترقب فيما يتعلق بالتوظيف، ويتوقع استمرار الضغوط السعرية خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، مما يشكل تحديًا للاحتياطي الفيدرالي.

يواجه صانعو السياسات حالة من عدم اليقين حول ما إذا كانت التعريفات الجمركية ستتسبب في تحول سعري مؤقت أو دائم. الطبيعة الممتدة للتعريفات تعقد فهم تأثيراتها. تعتمد الشركات استراتيجيات متنوعة لتعديل الأسعار وقد تواصل القيام بذلك في العام المقبل، بينما تظل أساسيات الاقتصاد قوية.

تأثير الدخل المنخفض

يواجه المستهلكون من ذوي الدخل المنخفض زيادة في الضغوط مع نفاد المدخرات التي تكونت خلال الجائحة. ورغم ذلك، لم يتم ملاحظة تباطؤ كبير في سوق العمل في الجنوب الشرقي. تسبب تقرير الوظائف لشهر يوليو في إعادة تقييم فعالية تفويض التوظيف للاحتياطي الفيدرالي.

يذكر بوستيك أن التعريفات، التي تهدف إلى التغيير الهيكلي، يمكن أن تؤدي إلى تأثيرات دائمة، وقد يؤثر الدين الفيدرالي على السيولة، مما يتطلب اهتمامًا من الاحتياطي الفيدرالي. وعلى الرغم من تخفيضات كبيرة في الميزانية العمومية، يبدو أن خفض سعر الفائدة مرة واحدة هذا العام مناسب، في انتظار المزيد من البيانات. تظل مخاطر سوق العمل أعلى مما كان يُعتقد في السابق، رغم أن الضغوط السعرية قد تتراجع بحلول منتصف العام المقبل أو نهايته.

نشهد انقسامًا واضحًا في الاحتياطي الفيدرالي بين المسؤولين القلقين بشأن الوظائف وأولئك الذين يركزون على التضخم. يجعل هذا الانقسام نتيجة اجتماع سبتمبر شديدة عدم اليقين. يجب على الأسواق المشتقة أن تستعد لزيادة التقلب نتيجة لذلك.

أحدث تقرير للوظائف لشهر يوليو، الذي جاء فقط بـ 95,000 وظيفة مقابل التوقعات بـ 180,000، قد هز صانعي السياسات بوضوح. أجبرنا هذا التقرير على التساؤل عما إذا كان سوق العمل أضعف مما كان يُعتقد سابقًا. وهذا يضع وزنًا أكبر على جانب الذين في الاحتياطي الفيدرالي الذين يرغبون في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.

الضغوط السعرية المستمرة

على الرغم من ذلك، نرى ضغوطًا سعرية مستمرة من التعريفات الواسعة النطاق الجديدة التي بدأت تتدرج في الربع الثاني من عام 2025. لا يزال أحدث قراءة لمؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الأساسية مرتفعة عند 2.8%، وهي أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي. لهذا السبب، يتردد المسؤولون في التخلص من تهديد التضخم والالتزام بخفض سعر الفائدة.

بالنظر إلى هذا المستوى العالي من عدم اليقين، نعتقد أن المتداولين يجب أن يفكروا في استراتيجيات تستفيد من تحرك سعر كبير في أي اتجاه. يمكن أن يكون شراء استراتيجيات “straddles” أو “strangles” على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 نهجًا معقولًا. هذه المواقف تدر الأرباح سواء انطلق السوق صعودًا بمفاجأة متشددة أو انخفض بحدة بمفاجأة متشددة.

في سوق الفائدة، نرى فرصة في الفجوة بين التوقعات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. قد يؤدي انقسام الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلبات في توقعات الفائدة قصيرة الأجل المرتبطة بمعدل مؤشر SOFR. قد نرى منحنى العائد يستمر في الانبساط إذا احتفظت مخاوف التضخم الاحتياطي الفيدرالي كما هو بينما يتباطأ الاقتصاد.

ننظر إلى الوراء في النزاعات التجارية في أواخر العقد الأول من القرن الـ21 كدليل لما قد يحدث الآن. خلال تلك الفترة، اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوجه من رفع أسعار الفائدة إلى خفضها حيث بدأ عدم اليقين التجاري يؤثر على الاستثمار والنمو في الأعمال التجارية. تشير هذه التاريخية إلى أننا لا ينبغي أن نقلل من مدى سرعة تغيير موقف الاحتياطي الفيدرالي.

كان مؤشر تقلب CBOE، أو VIX، يرتفع تدريجيًا، حيث يتداول مؤخرًا حول 19، مما يعكس هذا الارتباك في السياسة. نعتقد أن شراء عقود VIX المستقبلية أو الخيارات الشرائية يمكن أن يكون وسيلة مباشرة للتوجه للتحرك المتوقع قبل اجتماع سبتمبر. هذا هو رهان صافٍ على عدم اليقين نفسه.

أنشئ حسابك الحقيقي في VT Markets و<اa href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.