تشير دالي التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الاحتياطي الفيدرالي ربما يحتاج إلى تعديل سياسته في الأشهر المقبلة. وتوضح أن الفيدرالي لا يمكنه الانتظار للحصول على وضوح تام قبل اتخاذ أي إجراء.
التعريفات من غير المرجح أن تؤدي إلى تضخم مستمر يتطلب تغييرات في السياسة النقدية. سوق العمل ضعيف، وأي تباطؤ إضافي سيكون غير مرغوب فيه.
تعديل السياسة النقدية
تتطلب السياسة النقدية التعديل لتتماشى مع المخاطر المرتبطة بأهداف الاحتياطي الفيدرالي. تتحدث دالي في قمة الاقتصاد في أنكوريج عن التضخم والاقتصاد المتباطئ.
تشير إلى أن التضخم يتجه نحو الانخفاض، باستثناء التعريفات الجمركية، مع تباطؤ الاقتصاد وبقاء السياسة النقدية متشددة. يُرى أن التباطؤ الإضافي في سوق العمل يعد مشكلة لأنه بمجرد تدهورها، تميل إلى الانحدار بسرعة.
انفتاح دالي على خفض سعر الفائدة يعكس تحولًا بين مسؤولي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نحو تخفيضات في أسعار الفائدة في الاجتماعات المستقبلية. تقترح خفضين لسعر الفائدة في عام 2025، ومن المحتمل الآن أن يحدث خفض في سبتمبر.
بناءً على الإشارات المتزايدة لتعديل السياسة، ينبغي للمتداولين التوقع بتخفيض سعر الفائدة في الأشهر المقبلة. نحن نشهد تحولاً واضحاً في نبرة المسؤولين الرئيسيين، مما يقلل من حالة عدم اليقين حول الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. يجعل هذا التحرك المستهدف نحو معدلات أقل محور الاهتمام الأساسي في الوقت الحالي.
مخاوف سوق العمل
تعتبر مسألة القلق بشأن سوق العمل المحرك الرئيسي لهذا التغيير. لقد شهدنا ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2% في يوليو 2025، وكانت مطالبات البطالة في الأسبوع الماضي أعلى من المتوقع، مما يسلط الضوء على خطر التباطؤ السريع. يبدو أن المسؤولين مصممون على اتخاذ إجراء قبل أن يتدهور سوق العمل، الذي يلاحظون أنه يمكن أن “ينخفض بسرعة وشدة”، worsens أكثر.
هذا التحول نحو السياسة الميسرة أصبح ممكناً بفضل تهدئة التضخم. مع القراءة الأخيرة لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي البالغ طاقته الأساسية لشهر يوليو التي جاءت عند 2.5%، نحن الآن أقرب بكثير إلى هدف الفيدرالي البالغ 2% مما كنا عليه في بداية العام. هذا يعطي للمسؤولين الضوء الأخضر للتركيز على الجانب الآخر من تفويضهم، وهو التوظيف.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، يشير هذا إلى شراء خيارات الشراء على المؤشرات الكبرى مثل S&P 500. غالبًا ما تعزز معدلات الفائدة المنخفضة تقييم الأسهم وأرباح الشركات، وهو نمط شهدناه خلال ارتفاع السوق في أوائل عام 2024 عندما أعلن الفيدرالي لأول مرة أنه سينهي دورة رفع الفائدة. الوضع الحالي يشبه إلى حد كبير تلك الفترة من الترقب.
اللعب الأكثر مباشرة هو في مشتقات أسعار الفائدة. ينبغي أن نفكر في شراء العقود الآجلة الفورية المضمونة (SOFR)، حيث سترتفع أسعارها عندما يسعر السوق بالكامل خفض سعر الفائدة لسبتمبر. هذا وسيلة مباشرة للمضاربة على التغيير في سياسة الفيدرالي المُشيرة.
في سوق العملات، من المحتمل أن يضعف الدولار الأمريكي حيث تجعله المعدلات الأقل جاذبية أقل حماسًا للاحتفاظ به. يمكن للمتداولين النظر في شراء العقود الآجلة أو خيارات الشراء على العملات مثل اليورو أو الجنيه الإسترليني مقابل الدولار. هذه التجارة تستفيد مباشرة من انخفاض توقعات أسعار الفائدة الأمريكية بالنسبة للدول الأخرى.
يعتبر التقلب أيضًا عاملًا مهمًا، حيث كان مرتفعًا بسبب عدم اليقين في السياسة. مع وضوح الطريق نحو خفض سعر الفائدة، يمكننا توقع انخفاض مؤشر VIX. بيع خيارات شراء VIX أو عقود VIX المستقبلية يمكن أن يكون استراتيجية مربحة لأولئك الذين يعتقدون أن وضوح الفيدرالي سيهدئ مخاوف السوق.
