تحدث كشكاري من الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا عن احتمالية تعديل معدل السياسة. يعاني الاقتصاد من تباطؤ، على الرغم من أن التأثير الكامل للتعريفات الجمركية على التضخم لا يزال غير واضح. زادت الشركات من المخزون بشكل استباقي، مما خفف من آثار التعريفات حتى الآن.
مواجهة التباطؤ الاقتصادي
على الرغم من هذه الجهود، يجب على الاحتياطي الفيدرالي التعامل مع تدهور البيانات الاقتصادية. قد يتم النظر في خفضين للمعدل هذا العام إذا استمر التباطؤ. إذا ارتفع التضخم بسبب التعريفات الجمركية، فقد يوقف الاحتياطي الفيدرالي أو حتى يزيد من الأسعار. تتطلب الآثار الطويلة للتعريفات مراقبة دقيقة، حيث قد يكون من المفيد خفض المعدلات بسرعة ثم التوقف بدلاً من تأجيل العمل.
يتراجع نمو الأجور، مما يشير إلى تباطؤ في سوق العمل. على الرغم من أن معدل البطالة مهم، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي يعترف بإمكانية إجراء تعديلات. يمتنع كشكاري عن التعليق على اختيارات الأفراد الرئاسية ولكنه يدعم دقة بيانات مكتب إحصاءات العمل. في النهاية، لا يمكن إخفاء الظروف الاقتصادية؛ الأفراد سيشعرون بحالة الاقتصاد الحقيقية في بيانات الوظائف والتضخم.
يبدو أنه من المناسب أن نستعد لخفض أو خفضين في أسعار الفائدة قبل نهاية العام. يتباطأ الاقتصاد، ويجب على الاحتياطي الفيدرالي الاستجابة للبيانات الواضحة التي تظهر ذلك. تقرير الوظائف الأخير لشهر يوليو 2025، الذي أظهر نمو الوظائف غير الزراعية بمقدار 95,000 فقط، يجعل هذا التباطؤ لا يمكن إنكاره.
يجب أن نفكر في اتخاذ موقع استراتيجي لأسعار الفائدة قصيرة الأجل الأدنى في سوق المشتقات. هذا يعني النظر في الأدوات المرتبطة بـ SOFR، التي تسعر الآن فرصة أكثر من 80% لخفض الفائدة في اجتماع سبتمبر. وهذا استجابة مباشرة للإشارات الواضحة لضعف الاقتصاد.
اعتبارات سوق الأسهم
بالنسبة لعقود مؤشرات الأسهم الآجلة، فإن هذا الوضع يعتبر داعمًا بشكل عام. غالبًا ما يؤدي الاحتياطي الفيدرالي المتساهل إلى ارتفاع أسعار الأسهم حيث تنخفض تكاليف الاقتراض وتحسن المعنويات. شهدنا ديناميكية مشابهة بعد التحول في السياسة في أوائل 2019، مما ساعد في تمديد الارتفاع الصاعد للسوق.
ومع ذلك، يجب أن نظل متيقظين للتضخم، خاصة مع حالة عدم اليقين حول التعريفات. جاءت أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2025 بنسبة 2.8%، مما يوفر للاحتياطي الفيدرالي مجالًا للتحرك الآن، ولكن الارتفاع المفاجئ الناجم عن سياسة التجارة يمكن أن يفرض توقفًا. قد تزيد حالة عدم اليقين هذه من التقلبات، مما يجعل استراتيجيات الخيارات أكثر إغراءً من مواقع الآجلة المباشرة.
سوق العمل المتباطئ هو عنصر آخر رئيسي في اللغز. مع تراجع نمو الأجور إلى وتيرة سنوية بنسبة 3.5% وزيادة معدل البطالة إلى 4.2%، تدعم البيانات القضية لتخفيف السياسة. تشير هذه الأرقام إلى أن ضيق سوق العمل أخيرًا يخف، مما يقلل من مصدر رئيسي للضغط التضخمي.
يبدو أن التفكير يميل نحو خفض الأسعار الآن والتوقف لاحقًا إذا لزم الأمر. الانتظار طويلاً للحصول على وضوح تام فيما يتعلق بالتعريفات قد يعرض لخطر تباطؤ حاد. يشير ذلك إلى انحياز قوي نحو تخفيف السياسة في الأسابيع المقبلة.
