الوضع الاقتصادي الحالي
في يونيو 2025، زادت الأرباح النقدية الاسمية في اليابان بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أقل من التوقع المتوقع البالغ 3.1% ولكن يظهر تحسنًا عن النسبة السابقة 1.0% التي تم تعديلها إلى 1.4%. ومع ذلك، استمرت الأرباح النقدية الحقيقية في التراجع لمدة ستة أشهر، حيث انخفضت بنسبة 1.3%، وهو أسوأ من الانخفاض المتوقع بنسبة 0.7%، وإن كان أقل حدة من الهبوط السابق البالغ 2.9%.
ارتفعت الأرباح النقدية من نفس عينة الشركات بنسبة 3.0% على أساس سنوي، وهو أقل من المتوقع بنسبة 3.5%، ولكنه أعلى من النسبة السابقة البالغة 2.3% التي تم تعديلها إلى 2.1%. وزادت الأجور المقررة للعمل بدوام كامل من نفس العينة بنسبة 2.3% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من المتوقع بنسبة 2.5% وانخفض قليلاً عن النسبة السابقة البالغة 2.4%. يقدم بيانات “قاعدة نفس العينة” نظرة حول اتجاهات الأجور الثابتة عن طريق استبعاد الشركات الجديدة أو التي تم إزالتها، والتركيز على التغيرات المستقرة في الأجور عبر نفس الشركات.
ردود فعل السوق والتداعيات
التاريخ اليوم هو 2025-08-05T23:55:40.976Z.
تشير أحدث بيانات الأجور من يونيو 2025 إلى خيبة أمل واضحة لأولئك الذين كانوا يتوقعون بنك اليابان أن يكون أكثر عدوانية. في حين أن الأجر الاسمي قد ارتفع، إلا أن الأجور الحقيقية التي تستمر في الانخفاض لستة أشهر متتالية تشير إلى أن القوة الشرائية للأسر لا تزال تتراجع. يجعل هذا من الصعب جدًا على البنك المركزي تبرير رفع سعر الفائدة مرة أخرى في الأجل القريب.
لقد شهدنا استقرار التضخم الأساسي حول 2.8%، مما يفسر لماذا لا تزال زيادة الأجور الاسمية بنسبة 2.5% تؤدي إلى خسارة في الأجر الحقيقي بالنسبة للعمال. وقد أكد بنك اليابان مرارًا على الحاجة إلى “دورة فضيلة” من الأجور والأسعار قبل المضي في تطبيع السياسة النقدية. توضح هذه البيانات بوضوح أن تلك الدورة لم توضع بشكل راسخ بعد.
رداً على ذلك، ينبغي أن ننظر في المواقف التي تستفيد من ضعف الين في الأسابيع القادمة. مع تلاشي التوقعات برفع أسعار الفائدة في سبتمبر، ستظل فجوة سعر الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة واسعة. وهذا يذكرنا بالديناميكية التي شوهدت في معظم عامي 2023 و2024، حيث أبقى بنك اليابان على الضغط النزولي على الين، لصالح مراكز طويلة لزوج الدولار/ين.
ينبغي على المتداولين في العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية (JGB) والمقايضات المتعلقة بأسعار الفائدة أيضاً تعديل توقعاتهم. من المحتمل أن يقوم السوق بإخراج احتمال رفع أسعار الفائدة لبقية الربع الثالث، مما يضغط على العوائد القصيرة الأجل. يمكن أن نرى قيمة في تلقي أسعار ثابتة في المقايضات، شرطيًا على بقاء معدلات السياسة منخفضة لفترة أطول مما كان متوقعًا سابقًا.
بالنسبة للمشتقات المرتبطة بالأسهم، فإن التوقعات أكثر تعقيدًا ولكنها تقدم فرصًا. الين الأضعف يمثل رياحًا داعمة للمصدرين الكبار في اليابان، مما قد يساعد مؤشر نيكاي 225. يمكننا استخدام استراتيجيات الخيارات، مثل بيع خيارات البيع خارج النقود، للاستفادة من هذا الدعم مع الإقرار بأن الاستهلاك المحلي الضعيف سيحد على الأرجح من إمكانات الصعود الكبيرة.
