انخفض مؤشر ISM للخدمات غير التصنيعية في الولايات المتحدة إلى 50.1، وهو بالكاد فوق علامة الـ 50 الحرجة، مما يشير إلى توسع هامشي. تراجعت سبعة من العناصر العشرة، مع انزلاق الواردات والطلبات الجديدة للتصدير إلى الانكماش بسبب تحديات التعريفة الجمركية.
اختتمت مؤشرات الأسهم الرئيسية في الولايات المتحدة على انخفاض، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 0.14% ليصل إلى 44,111.74، وانخفض مؤشر S&P بنسبة 0.49% ليصل إلى 6,299.19، وفقد مؤشر ناسداك 0.65% ليصل إلى 20,916.55. استقرت عقود النفط الخام الآجلة عند 65.16 دولار، مع توقعات سيتي بوصول الذهب إلى 3,500 دولار للأوقية في غضون ثلاثة أشهر.
مزاد السندات الأمريكية وحركة العوائد
عقدت وزارة الخزانة الأمريكية مزادًا بقيمة 58 مليار دولار في الأوراق النقدية لمدة 3 سنوات بعائد 3.669٪. تضمن تحرك العوائد ارتفاعًا في عائد السندات لمدة عامين إلى 3.724٪ ولخمس سنوات إلى 3.776٪؛ انخفض عائد الـ 30 عاماً إلى 4.777٪.
ناقش الرئيس ترامب مواضيع مختلفة، منتقدًا بعض بيانات الاستطلاع بوصفها غير محدثة. وتطرق إلى مواضيع مثل أرقام التوظيف، ورسوم التجارة، والسياسات الخارجية، مدعيًا التأثير على أسعار الطاقة والالتزامات التجارية الدولية.
كان الدولار الأمريكي مختلطاً، مع انخفاض اليورو/الدولار بعد محادثات حول رسوم جمركية محتملة من الاتحاد الأوروبي. اشتمل النقاش أيضًا على احتمالات إجراءات الاحتياطي الفيدرالي، مع احتمال خفض الفائدة من قبل UBS في سبتمبر.
نرى مؤشر ISM للخدمات بالكاد يتمسك بالنمو عند 50.1، وهو انخفاض كبير عن المستويات التي رأيناها في وقت سابق من هذا العام. وهذا يشير إلى أن المحرك الرئيسي لاقتصاد الولايات المتحدة يتعثر، مما يخلق مخاطر هبوطية للسوق المالية. التجار في المشتقات قد ينظرون في شراء خيارات البيع على مؤشر S&P 500 أو ناسداك كوسيلة للتهيؤ لاحتمال تراجع في الأسابيع المقبلة.
منحنى العائد ومعنويات السوق
يتسطح منحنى العائد، مع ارتفاع عائد السندات لمدة عامين بينما ينخفض عائد السندات لـ 30 عامًا، مما يشير إلى خلاف في السوق. يبحث التجار عن المخاطر التضخمية المستمرة بينما يلوح في الأفق تباطؤ، وهي حالة شهدناها آخر مرة في الفترة المتقلبة من 2023-2024. تجعل هذه البيئة الخيارات على العقود الآجلة لأسعار الفائدة مثيرة للاهتمام بشكل خاص لأسر التقلبات دون اختيار اتجاه واضح.
يجب أن نأخذ التهديدات المتجددة للتعريفة الجمركية بجدية، خاصة الحديث عن فرض تعريفة لا تقل عن 15-20٪ على البضائع الأوروبية وأسعار تصل إلى 250٪ على الصيدلانيات. هذه ليست مجرد كلمات؛ إنها تهديدات محددة يمكن أن تعطل سلاسل التوريد التي لا تزال هشة من حقبة ما بعد الجائحة. يجب النظر في خيارات البيع الوقائية على صناديق الاستثمار المتداولة في القطاع الصيدلاني (XPH) وصناديق الاستثمار المتداولة في أشباه الموصلات (SOXX).
توقع ارتفاع الذهب إلى 3,500 دولار للأوقية في الأشهر الثلاثة المقبلة يعتبر تشاؤمي بشكل استثنائي ويتماشى مع حالة الشكوك الاقتصادية والجيوسياسية المتزايدة. قفزة بهذا الحجم من المستويات الحالية ستكون بمثابة تذكير بالارتفاع الحاد الذي رأيناه في عام 2020. يمكن أن تقدم شراء خيارات الشراء طويلة الأمد على عقود الذهب الآجلة أو صناديق الاستثمار المرتبطة مثل GLD فرصة عظيمة إذا تحقق هذا التوقع.
الدولار الأمريكي مختلط، لكن يبدو أن اليورو ضعيف بشكل خاص نظرًا للتهديدات المباشرة للرسوم الجمركية ضد الاتحاد الأوروبي. يبدو أن البيع على المكشوف لزوج اليورو/الدولار من خلال العقود الآجلة أو الخيارات يعد منطقياً كتحوط ضد تصاعد التوترات التجارية. كان هذا الزوج من العملات حساسًا لأخبار التجارة، حيث انخفض بشدة خلال جولات الرسوم الجمركية الأولية في فترة 2018-2019.
في حين أن تقدير GDPNow لفرع أتلانتا للاحتياطي الفيدرالي ارتفع، يجب أن نركز على بيانات الاستطلاع المستقبلي، والتي تتراجع بسرعة. فقد النشاط التجاري والطلبات الجديدة والتوظيف زخمهم، مع تصريحات للمستجيبين تلوم الرسوم الجمركية بشكل صريح على مشاريع مؤجلة. يوحي هذا بأن الضعف يمكن أن يصبح أكثر انتشاراً، مما يفضل المراكز المتشائمة في القطاعات الدورية مثل الصناعة والمواد.
