في يوليو 2025، وصلت قيمة مؤشر مديري المشتريات للخدمات في الصين إلى 52.6، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2024، متجاوزًا التوقعات البالغة 50.2، بعد قراءة سابقة عند 50.6. وسجل مؤشر مديري المشتريات المركب، الذي يشمل الصناعات التحويلية، عند 50.8، بانخفاض طفيف عن القراءة السابقة البالغة 51.3. ويعود هذا التحسن في الخدمات إلى زيادة الطلب المحلي وطلبات التصدير الجديدة، لا سيما في قطاع السياحة واستقرار ظروف التجارة.
الانقسام في اقتصاد الصين
تختلف البيانات عن مؤشر مديري المشتريات الرسمي، الذي استقر عند 50.0، والذي يمثل الشركات المملوكة للدولة الأكبر، بينما يعكس استقصاء S&P الشركات الأصغر التي تركز على التصدير، وخصوصًا في المناطق الساحلية. أدت زيادة النشاط في الخدمات إلى تسريع وتيرة التوظيف، مسجلة أسرع نمو في التوظيف منذ يوليو 2024. ومع ذلك، استمر الضغط على تكاليف المدخلات نتيجة لارتفاع أسعار المواد الخام والوقود والأجور، مما دفع الشركات لرفع أسعار البيع بعد ستة أشهر.
أشار التقرير أيضًا إلى زيادة في ثقة الأعمال، يعود جزئيًا لاتفاق الولايات المتحدة والصين على تمديد هدنة التعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا بعد مناقشات تجارية في ستوكهولم. كان مؤشر مديري المشتريات الرسمي للصناعة التحويلية في الصين في وقت سابق من يوليو 2025 عند 49.3، أقل من التوقعات البالغة 49.7. وبلغ مؤشر مديري المشتريات للصناعة التحويلية في الصين Caixin 49.5، مقارنة بالتوقعات البالغة 50.3 والقيمة السابقة البالغة 50.4.
بالنظر إلى البيانات المتاحة اليوم، 5 أغسطس 2025، نرى انقسامًا واضحًا في اقتصاد الصين. مؤشر مديري المشتريات القوي في قطاع الخدمات، وهو الأعلى منذ مايو 2024، يشير إلى تعافي قطاعات خدمات المستهلكين بشكل جيد، لكنه يتناقض بشكل حاد مع مؤشرات مديري المشتريات للصناعة التحويلية المتراجعة. يشير هذا التباين إلى استراتيجيات تداول يمكنها عزل هذين الاتجاهين المتناقضين.
ينبغي على المتداولين في المشتقات النظر في مواقع شراء طويلة الأمد في قطاعات المستهلك والتكنولوجيا في الصين، وفي الوقت نفسه، اتخاذ مواقف بيع قصيرة على الشركات الصناعية وشركات المواد الأساسية. لقد رأينا بالفعل تفوق مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا على المؤشر المركب للشanghai بأكثر من 4% خلال الشهر الماضي، مما يعكس هذا التغير في الشعور. باستخدام الخيارات، يمكن لصفقة زوجية تتضمن خيارات شراء على صندوق استثماري للمستهلك وخيارات بيع على صندوق استثماري صناعي أن تستفيد من هذا الفارق في الأداء المتسع.
التداول والتقلبات
تشير الضعف في مؤشر مديري المشتريات للصناعة التحويلية لكل من الرسمي وCaixin إلى انخفاض الطلب على السلع الصناعية. أسعار النحاس عكست ذلك بالفعل، وانخفضت إلى أدنى مستوى لها في ستة أشهر عند حوالي 8,200 دولار للطن في بورصة لندن للمعادن الأسبوع الماضي. هذا يذكرنا بالتباطؤ الذي شهدناه في أواخر 2024، لذلك يبدو شراء خيارات البيع على النحاس أو بيع عقود الآجلة منطقياً استجابةً لهذه الأرقام.
الاستقرار في اليوان، الذي تدعمه تعديلات بنك الشعب الصيني اليومية القوية حول مستوى 7.28، يقدم فرصة أخرى. لقد انخفض التقلب الضمني في خيارات USD/CNH إلى أدنى مستوى منذ محادثات ستوكهولم، مما يشير إلى أن السوق يتوقع الاستقرار. قد يكون بيع خنق الخيار على العملة مربحًا إذا كنا نعتقد أن البنك المركزي سيبقي اليوان في نطاق ضيق لدعم الثقة.
مع ذلك، تظل هدنة التعريفات الجمركية لمدة 90 يومًا مع الولايات المتحدة مصدر خطر محتمل. على الرغم من ارتفاع ثقة الأعمال في الوقت الحالي، ينبغي أن نتذكر التقلبات الحادة في السوق خلال النزاعات التجارية في 2018-2019. مع تداول VIX للأسواق الناشئة بالقرب من أدنى مستوياته لهذا العام، يمكن أن تكون خيارات البيع الرخيصة خارج المال على مؤشرات الصين العامة مثل FXI وسيلة قيمة للتحوط ضد أي انهيار مفاجئ في العلاقات التجارية.
