تدخلت سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) من خلال شراء نحو 6.4 مليار دولار هونغ كونغ لتحقيق استقرار العملة.
ظل الدولار الهونغ كونغي بالقرب من الحد الأدنى لنطاق تداوله مقابل الدولار الأمريكي.
السياق التاريخي
منذ عام 1983، تم ربط الدولار الهونغ كونغي بالدولار الأمريكي من خلال نظام سعر الصرف المرتبط. يحافظ هذا الرابط على الدولار الهونغ كونغي عند حوالي 7.80 مقابل الدولار الأمريكي، مع نطاق تداول مسموح به من 7.75 إلى 7.85.
وتشغل سلطة النقد في هونغ كونغ نظام مجلس العملات حيث يتم دعم كل دولار هونغ كونغي يتم إصداره باحتياطيات من الدولار الأمريكي بسعر ثابت. يربط ذلك القاعدة النقدية بالتدفقات الداخلة أو الخارجة من العملة الأجنبية.
من خلال آلية التدخل، عندما يصل الدولار الهونغ كونغي إلى مستوى 7.75، تقوم سلطة النقد ببيع الدولار الهونغ كونغي وشراء الدولار الأمريكي، مما يعني ضخ السيولة. بالعكس، عندما يقترب من 7.85، تشتري الدولار الهونغ كونغي وتبيع الدولار الأمريكي، وتسحب السيولة.
يضمن هذا النهج بقاء الدولار الهونغ كونغي مستقرًا داخل نطاق التداول المحدد له.
تقوم سلطة النقد في هونغ كونغ مرة أخرى بالتدخل لحماية ربط العملة عن طريق شراء الدولار الهونغ كونغي. وشهدنا اليوم شراء نحو 6.4 مليار دولار هونغ كونغي لمنع سعر الصرف من الانخفاض إلى ما دون حد 7.85 مقابل الدولار الأمريكي. تأتي هذه الخطوة كاستجابة مباشرة للضغوط السوقية التي تدفع الدولار الهونغ كونغي إلى حافة نطاق تداوله.
الضغط وتأثير السوق
هذا الضغط ناتج بشكل رئيسي عن الفجوة في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة وهونغ كونغ. مع احتفاظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بأسعار الفائدة عند حوالي 5.0% في منتصف عام 2025 وتباطؤ سعر الفائدة بين البنوك لمدة شهر في هونغ كونغ (HIBOR) إلى حوالي 4.6%، يقوم المتداولون باقتراض الدولار الهونغ كونغي لشراء الدولار الأمريكي الأعلى عائدًا. هذه التجارة المربحة تضع ضغطًا مستمرًا على العملة المحلية.
في كل مرة تتدخل فيها سلطة النقد، تشدد السيولة في النظام المصرفي بالمدينة. رأينا هذا النمط يتكرر في عام 2023، حيث تسببت سلسلة من التدخلات في ارتفاع حاد في معدلات HIBOR لسد الفجوة مع معدلات الفائدة الأمريكية. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يُعتبر هذا إشارة واضحة للشراء الآجل لعقود HIBOR، متوقعين أن التدخلات المستمرة ستؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض القصيرة الأجل في الأسابيع المقبلة.
تميل هذه الظروف المالية المشددة إلى التأثير على سوق الأسهم. تتضرر أرباح الشركات بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض ويمكن أن تثير المخاوف لدى مستثمري الأسهم، وهي مخاطرة لسوق مثل مؤشر هانغ سنغ الذي انخفض بالفعل بحوالي 6% في الربع الماضي. وهذا يجعل شراء خيارات البيع على مؤشر هانغ سنغ أو الصناديق المتداولة المرتبطة به تحوطًا معقولًا ضد التأثيرات الجانبية المتوقعة لحماية ربط العملة.
