ظل الدولار الأمريكي وعائدات الخزانة مستقرة فوق مستوياتها الدنيا ليوم الجمعة، في حين تشير العقود الآجلة للأسهم الأمريكية إلى انتعاش طفيف. هناك مخاوف بشأن استقرار أي انتعاش للدولار الأمريكي بينما تستمر الاتجاهات الأوسع.
السياسة الاقتصادية الأمريكية والمخاوف الاقتصادية
إن مصداقية السياسة الاقتصادية الأمريكية تتعرض للمزيد من التدقيق. يؤثر الخروج المرتقب لعضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوجلر وتعيين ترامب المحتمل لخليفة يوافق أجندته، إلى جانب إقالة رئيس هيئة الإحصاءات العمالية، على تصورات البيانات الاقتصادية الأمريكية.
تواجه الاقتصاد الأمريكي تحديات، حيث تساهم التعريفات الجمركية في زيادة التوتر. بلغ متوسط معدل التعريفة الجمركية الفعلية في الولايات المتحدة 18.3% حتى الأول من أغسطس، وهو الأعلى منذ عام 1934، مرتفعًا من 2.4% في يناير. ومن المتوقع أن تؤدي هذه التعريفات إلى خفض نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنحو 0.5 نقطة مئوية في عامي 2025 و2026، بينما قد ترفع أسعار المستهلكين بنسبة 1.8% في المدى القصير.
نظرًا لحالة السوق المتوترة، نرى أن الانتعاش الطفيف في الأسهم الأمريكية هش. ومع إغلاق مؤشر تقلبات CBOE (VIX) الأسبوع الماضي فوق مستوى 22، وهو مستوى لم يُشاهد بانتظام منذ أواخر عام 2024، نتوقع استمرار التقلبات. لذلك نحن نفضل استراتيجيات الربح من التقلبات، مثل شراء خيارات الاتصال على VIX أو إنشاء استراتيجيات long strangles على مؤشر S&P 500.
التشكيك في مصداقية المؤسسات الأمريكية، خاصة ما يتعلق بهيئة الإحصاءات العمالية، قد غير طريقة نظرنا إلى إصدارات البيانات الاقتصادية. لا يمكننا الاعتماد على الأرقام الرسمية كما في الماضي، مما يجعل إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم 15 أغسطس محفوفًا بالمخاطر بشكل خاص. تجعل هذه الحالة من التداول على الخيارات حول الإعلان أكثر جاذبية من اتخاذ موقف مستقبلي محدد مسبقًا.
التأثير الاقتصادي لزيادة التعريفات الجمركية
تشير الزيادة الحادة في التعريفات الجمركية إلى بيئة ركودية من النمو المتباطئ وارتفاع الأسعار. وقد حذرت كبرى تجار التجزئة في مكالماتها الأخيرة لنتائج الربع الثاني من العام من تمرير تلك التكاليف على المستهلكين. نحن ننظر في شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة للقطاع الاستهلاكي التقديري، حيث نتوقع تباطؤ الإنفاق بشكل كبير مع اقتراب موسم الأعياد.
تخلق هذه البيئة مأزقاً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل مسار أسعار الفائدة غامضًا للغاية. استمرت منحنى عائدات الخزانة في التسطح طوال الشهر الماضي، حيث انخفض الفارق بين الأذون لسنتين والأذون لعشر سنوات إلى 15 نقطة أساس فقط، مما يعكس هذا الالتباس. يقترح ذلك بيئة جيدة لخيارات صناديق الاستثمار المتداولة لسندات الخزانة مثل TLT، مما يسمح لنا بجني الأرباح من حركة سعرية كبيرة دون الحاجة إلى معرفة الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي بشكل صحيح.
المخاوف بشأن السياسة والاقتصاد تؤثر على الدولار الأمريكي، الذي انخفض بالفعل بنسبة 3% منذ بداية يوليو 2025 مقابل سلة من العملات الرئيسية. تاريخياً، تزامنت فترات ارتفاع عدم اليقين السياسي، مثل مناقشات سقف الدين في أوائل عام 2010، مع ضعف الدولار. نحن ندرس شراء خيارات الاتصال على العملات الملاذ الآمن مثل الفرنك السويسري أو الين الياباني كتحوط.
