كشفت تقارير الوظائف الأخيرة عن تغييرات في التوقعات المتعلقة بإجراءات الاحتياطي الفيدرالي، مع توقع بنسبة 80% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. قد تمنح استقالة محافظة الاحتياطي الفيدرالي أدرينا كوجلر الرئيس ترامب فرصة لتعيين بديل يتبع نهجاً متساهلاً، مما قد يؤثر على عملية صنع القرار داخل الاحتياطي الفيدرالي ويزيد من الضغط على رئيسه جيروم باول.
الأحداث، بما في ذلك إقالة رئيس مكتب إحصائيات العمل، تضيف مستوى من عدم اليقين إلى البيانات الأمريكية، مما يؤثر على أسواق الأصول مثل الدولار والأوراق المالية. هذا الأسبوع سيشهد مزادات لسندات الخزانة بقيمة 125 مليار دولار، وسيتم مراقبة استجابة السوق لها عن كثب.
تفاعلات السوق وتركز البيانات
إصدارات البيانات الأمريكية قليلة هذا الأسبوع، مع التركيز على بيانات الخدمات لمؤشر إدارة التوريدات والتضخم. من المتوقع أن يحافظ الدولار على اتجاهه التصاعدي ولكن قد يتوقف قبل أن يتراجع مرة أخرى. قد يقدم مؤتمر الاحتياطي الفيدرالي في أغسطس نظرة أعمق بشأن الإجراءات المستقبلية.
نرى فرصة كبيرة لحصول خفض في أسعار الفائدة في سبتمبر، وقد بلغت الآن أكثر من 80% وفقاً لسوق العقود الآجلة. يأتي هذا بعد تقرير الوظائف في أوائل أغسطس، الذي أظهر نمو الأجور بحوالي 110,000 فقط، وهو ما خيب التوقعات ودفع بمعدل البطالة إلى الارتفاع ليصل إلى 4.1%. ولذلك، ندرس خيارات على العقود الآجلة لـ SOFR للاستعداد لانخفاض في معدلات الفائدة قصيرة الأجل قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر.
تقدم استقالة المحافظة كوجلر طبقة جديدة من عدم اليقين، مشابهة للضغوط السياسية التي شهدناها في فترة 2018-2019. من المرجح أن يؤدي هذا العنصر السياسي إلى زيادة التقلبات في سوق السندات، وهو ما نشهده بالفعل مع اقتراب مؤشر MOVE من 100. ينبغي علينا التفكير في شراء التقلبات من خلال الخيارات، حيث قد تؤدي التغييرات في موظفي الاحتياطي الفيدرالي إلى تحولات سياسة غير متوقعة.
مزادات الخزانة ومعنويات السوق
سوف يكون العرض المالي للخزانة بقيمة 125 مليار دولار هذا الأسبوع اختباراً كبيراً للسوق. سنراقب نسب الطلب إلى التغطية عن كثب، خاصة بعد أن أظهرت مزادات يوليو بعض الضعف مع انخفاض نسبة السند لمدة 10 سنوات إلى 2.3. الاستقبال الضعيف قد يرفع العوائد، ونحن مستعدون لاستخدام العقود الآجلة للخزانة للتحوط أو التكهن بذلك.
تركيزنا الفوري سيكون على بيانات الخدمات لمؤشر إدارة التوريدات هذا الأسبوع، والتي يتوقع أن تبرد قليلاً إلى 52.5، لتقييم زخم الاقتصاد. بينما قد يكون للدولار بعض القوة على المدى القصير، نتوقع أن يتوقف، مما يجعل إستراتيجيات الخيارات التي تستفيد من سقف الأرباح جذابة. سيتوجه الاهتمام بعد ذلك إلى مؤتمر الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الشهر، الذي يبدأ في 21 أغسطس، للحصول على الإشارة السياسية الرئيسية المقبلة.
