في يوليو، تم الإبلاغ عن مؤشر ISM PMI للتصنيع في الولايات المتحدة عند 48، متراجعاً عن التوقعات التي كانت عند 49.5. يشير هذا الرقم إلى انكماش في قطاع التصنيع.

ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي فوق 1.1550 بعد صدور بيانات التوظيف والتصنيع المخيبة للآمال في الولايات المتحدة. ساعدت هذه البيانات المخيبة والضعف في الدولار على ارتفاع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي ليتداول فوق 1.3250.

الذهب وعائدات الخزانة

ارتفع الذهب إلى أعلى مستوى أسبوعي جديد حوالي $3,350، مدفوعاً بانخفاض في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. يشير هذا التحرك إلى إعادة تقييم لتوقعات أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد بيانات الوظائف غير الزراعية المخيبة.

في سوق العملات المشفرة، شهد شهر يوليو توجه صعودي حيث وصل البيتكوين وبعض العملات الرقمية البديلة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ومع ذلك، واجه البيتكوين ضغوطاً، وانخفض إلى ما دون $115,000، حيث استهدف البائعون مستويات الدعم عند $112,000.

في منطقة اليورو، يبدو أن هناك مرونة اقتصادية، مدعومة بالاتفاقيات بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة وزيادة الإنفاق الألماني. بينما توجد مخاطر من تخفيضات إضافية، من المتوقع أن تكون في وقت لاحق من هذا العام أو في أوائل عام 2026.

قوة اليورو

نظراً لانكماش قطاع التصنيع في الولايات المتحدة في شهر يوليو وبيانات الوظائف الضعيفة، نرى استمرار ضعف الدولار الأمريكي كمسار أكثر احتمالاً في المستقبل. جاءت مطالبات البطالة الأولية للأسبوع المنتهي في 26 يوليو 2025 عند 245,000، أعلى قليلاً من التوقعات مما يعزز هذا التوقع الضعيف. في الأسابيع القادمة، يجب علينا النظر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض الدولار، مثل شراء خيارات شراء على اليورو/الدولار والجنيه الإسترليني/الدولار.

تُدعم قوة اليورو أيضاً بأساسيات قوية داخل منطقة اليورو، خاصة بعد أن تجاوز مؤشر IFO لمناخ الأعمال الألماني لشهر يوليو التوقعات، ليسجل 91.5. تشير هذه المرونة إلى أن ارتفاع اليورو/الدولار فوق 1.1550 لديه دعم قوي. لذلك يجب التحلي بالحذر مع أي مراكز تتوقع ضعف اليورو في المدى القريب.

انخفاض عائدات سندات الخزانة الأمريكية هو المحرك الرئيسي للأسواق حالياً، حيث بلغ العائد لمدة 10 سنوات أقل من 3.4% لأول مرة منذ أكثر من عام. هذا التفاعل مع تقرير الوظائف الغير زراعية المخيفة يشير إلى أن السوق يُخرج زيادات أسعار الفائدة المحتملة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في 2025. يمكننا النظر إلى العقود الآجلة لأسعار الفائدة للتحوط لتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر ليونة من نهاية العام.

ارتفاع الذهب إلى $3,350 هو نتيجة مباشرة لهذه العوائد الحقيقية المنخفضة، مما يجعل المعدن الذي لا يوزع عوائد أكثر جاذبية. مع بقاء التضخم مستمراً، البيئة مواتية للغاية للمعادن الثمينة. نعتقد أن الاحتفاظ بمراكز طويلة الأمد عبر عقود الذهب الآجلة (GC) أو شراء استراتيجيات شراء على صناديق الاستثمار المتداولة للذهب هو خطوة حكيمة.

لقد رأينا هذا السيناريو من قبل، مثلما حدث خلال تحول السياسة في أواخر 2018 عندما أجبرت البيانات الاقتصادية الضعيفة على وقف تشديد الاحتياطي الفيدرالي. النشاط السوقي الحالي يعكس تلك الفترة، مما يكافئ من تموضعوا لتحرك أقل عدوانية من البنك المركزي. تشير التجربة السابقة إلى أن هذا الاتجاه المتمثل في ضعف الدولار وارتفاع الأصول الآمنة قد يستمر لعدة أشهر.

في أسواق العملات المشفرة، يُظهر تراجع البيتكوين لأسفل من $115,000 أن حتى الأصول الكبيرة ليست محصنة ضد التحولات في المعنويات. ارتفع الاهتمام المفتوح في خيارات بيع البيتكوين بسعر $110,000 بأكثر من 30% خلال الأسبوع الماضي، مما يشير إلى أن المتداولين يقومون بنشاط تحوط ضد المزيد من الانخفاضات. رغم أن التوجه طويل الأجل يظل تصاعدياً، يجب علينا استخدام المشتقات لحماية محافظ العملات المشفرة الخاصة بنا ضد هذا الضغط السلبي على المدى القصير.