شهد الدولار الأمريكي تعافياً من التراجعات الأخيرة بحلول نهاية الأسبوع. استقرت قيمة مؤشر الدولار الأمريكي قرب 99.00 بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية، الذي جاء أضعف من المتوقع، مع إضافة 73,000 فرصة عمل فقط في يوليو.
بالإضافة إلى ذلك، ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة قليلاً إلى 4.2% وزادت الأجور بالساعة بمعدّل 3.9% سنوياً. هذه المؤشرات الاقتصادية فتحت الباب لاحتمالية خفض السعر من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
عوائد الخزانة الأمريكية
شهدت عوائد الخزانة الأمريكية تراجعاً، حيث انتقلت إلى أدنى مستويات لها في عدة أسابيع عبر مختلف آجال الاستحقاق. الآن سيتحول الاهتمام إلى تقارير معهد إدارة التوريد للإنتاج الصناعي ومؤشر ميشيغان لثقة المستهلك.
من الناحية الفنية، إذا شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مزيداً من التراجعات، فقد يستهدف أدنى مستوى له خلال عدة سنوات عند 96.37 الذي حققه في يوليو. وعكس ذلك، فإن أي ارتفاع قد يختبر مستوى 100.25 من أوائل أغسطس.
الدولار الأمريكي هو العملة الرسمية للولايات المتحدة، ويلعب دور عملة الاحتياطيات العالمية بعد الحرب العالمية الثانية. يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الدولار بشكل رئيسي من خلال السياسة النقدية، حيث يقوم بتعديل أسعار الفائدة بالنسبة لمعايير التضخم والعمالة.
تؤثر عمليات التيسير والتضييق الكمي بشدة أيضاً على قوة الدولار، مما يؤثر على السيولة داخل الأسواق المالية.
الخيارات والمشتقات
نظراً لتقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو 2025، نعتقد أن المسار الأقل مقاومة للدولار الأمريكي هو الانخفاض. إضافة 73,000 وظيفة فقط فتحت الباب لتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، مما سيقلل من ميزة العائد للدولار. وهذا يغير المشهد السوقي بشكل أساسي الذي كان قائماً للسنة الماضية.
نرى هذه الضبابية منعكسة في سوق الخيارات، حيث ارتفع مؤشر VIX، وهو مقياس لتقلب سوق الأسهم، من مستويات قريبة من 14 إلى فوق 18 في الأسبوع الماضي. تاريخياً، فإن التباطؤ المفاجئ في سوق العمل مقترناً بالتضخم الثابت يخلق فترة من التقلبات الأعلى. وهذا يشير إلى أن الاحتفاظ بموقف قصير قد يكون محفوفاً بالمخاطر، واستخدام المشتقات لتعريف المخاطر هو نهج أفضل.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يجعل هذا شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) استراتيجية جذابة للأسابيع القادمة. هذا يسمح لنا بالتموضع لهبوط نحو أدنى مستوى في يوليو عند 96.37 بينما نحد من خسارتنا المحتملة بشكل صارم إلى القسط الذي ندفعه مقابل الخيارات. سننظر في تواريخ انتهاء الصلاحية لشهر سبتمبر لالتقاط الحركة المحتملة بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم.
يمكننا أن نعيد النظر إلى صيف 2019 كتشبيه تاريخي، عندما دفع ضعف البيانات الاقتصادية الاحتياطي الفيدرالي إلى البدء في تخفيض معدلات الفائدة بعد دورة من الزيادات. أدى هذا التحول إلى فترة من ضعف الدولار المستدام وزيادة التقلبات، وهو نمط قد يتكرر الآن. تُظهر التقارير الحديثة لـ Commitment of Traders أيضًا أن المضاربين الكبار بدأوا في بناء مراكز بيع صافية ضد العملة، مما يؤكد هذا التحول في الشعور.
طريقة أخرى للتعبير عن هذا الرأي هي من خلال أزواج العملات التي تكون حساسة لتغيرات أسعار الفائدة، مثل الدولار مقابل الين الياباني. مع تراجع عوائد الخزينة الأمريكية إلى مستويات منخفضة لعدة أسابيع، تتضاءل جاذبية امتلاك الدولار على الين. لذلك، نرى أن البيع على كشوف دولار أمريكي/ين ياباني أو شراء خيارات البيع على الزوج يعد استراتيجية بديلة قابلة للتطبيق.
