تم تعديل مؤشر مديري المشتريات الصناعي في فرنسا لشهر يوليو ليصبح 48.2 من تقدير أولي 48.4، مما يشير إلى تحديات مستمرة في القطاع. شهدت الطلبات الجديدة على المصانع أشد تراجع لها منذ يناير، مما يعكس بيئة صعبة في السوق المحلي وسوق التصدير. كما انخفضت ثقة الأعمال إلى أدنى مستوى لها منذ فبراير.
تدهور التوقعات الاقتصادية
يبدو أن التوقعات الاقتصادية لقطاع التصنيع في فرنسا قد ساءت مع بداية النصف الثاني من العام. بالرغم من وجود علامات انتعاش طفيف في النصف الأول، تكشف البيانات الأخيرة عن تباطؤ. يرتفع المؤشر الرئيسي للتصنيع إلا أن الانخفاض في الطلبات، وتدهور توقعات الأعمال قد أثرت عليه.
يتناقض التفاؤل بتحول اقتصادي في عام 2025 مع التراجع في الطلبات والتوقعات. كان من المتوقع أن تعزز التسهيلات التنظيمية الأخيرة في الاتحاد الأوروبي وتخفيضات أسعار الفائدة النشاط الصناعي، ولكن الشك السياسي والتوترات التجارية العالمية تقوض الاستثمار، مما يؤدي إلى احتمالات إلغاء الطلبات.
زادت أوقات التسليم بشكل كبير بسبب نقص العمالة، وندرة السلع، والإضرابات. من المحتمل أن تتكيف سلاسل التوريد هيكليًا وسط التعريفات الجمركية الجديدة وتحولات الشركات الإستراتيجية. قد يوفر اتفاق التعرفة بنسبة 15 في المائة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة بعض اليقين في التخطيط، رغم بقاء المخاوف بشأن استمراريته نظرًا لعدم القدرة على التنبؤ بسياسة التجارة الأمريكية.
تؤكد البيانات النهائية لشهر يوليو الخاص بالتصنيع في فرنسا على حدوث تباطؤ واضح. أصبحت الآمال في حدوث انتعاش في النصف الثاني مشكوك فيها الآن، خاصة مع تراجع الطلبات الجديدة بأسرع وتيرة رأيناها منذ بداية العام. لذلك يجب أن نعتبر أنفسنا مستعدين لمزيد من الضعف في الأسهم الفرنسية عن طريق شراء خيارات الشراء على مؤشر كاك 40.
التحديات الاقتصادية والسياسية
يحدث هذا الضعف في التصنيع بينما يظل التضخم مرتفعًا بشكل غير مريح، مما يخلق بيئة صعبة. جاءت أحدث بيانات التضخم التي رأيناها لمنطقة اليورو في يوليو 2025 عند 2.8%، لا تزال أعلى بكثير من هدف البنك المركزي مما يحد من قدرته على التحرك. يعزز هذا التأبير المشترك من النمو البطيء والتضخم المستمر الحاجة إلى الحذر ويجعل الاستراتيجيات الدفاعية أكثر جاذبية.
الوضع السياسي في فرنسا، مع الأجندة التقشفية الجديدة للحكومة، يؤثر بشكل مباشر على ثقة الأعمال. شهدنا ديناميكية مماثلة في عامي 2011-2012 خلال أزمة الديون السيادية، حيث أدى الشد المالي إلى ركود اقتصادي مطول وأسواق متقلبة. نظرًا لهذا السجل التاريخي، نعتبر الإطار السياسي الحالي كمعوق كبير للاستثمار والنمو المحلي.
يتناقض هذا التوقع السلبي لأوروبا مع اقتصاد أمريكي أكثر صلابة، مما يضع ضغطا هابطا على العملة الموحدة. تراجع سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي بالفعل بأكثر من 2% في الشهر الماضي، ويتداول حديثًا بالقرب من مستوى 1.07. نعتقد أن هناك مجالًا أكبر لضعف اليورو، ويجب على المتداولين النظر في البيع عند أي قوة.
تزداد الشكوك عامة بسبب مزيج من البيانات الاقتصادية السيئة ومشاكل سلاسل التوريد والبيئة التجارية العالمية غير المتوقعة. ارتفع مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات سوق الأسهم في منطقة اليورو، وهو الآن فوق مستوى 18، وهو زيادة ملحوظة عن مستوياته الدنيا في وقت سابق من العام. نرى قيمة في شراء خيارات الشراء على VSTOXX للتحوط ضد، والاستفادة من، زيادة متوقعة في اضطرابات السوق في الأسابيع المقبلة.
