انكمش قطاع التصنيع في الصين في يوليو، حيث انخفض مؤشر S&P Global Manufacturing PMI إلى 49.5 من 50.4 في يونيو، أعلى من توقعات السوق. يشير هذا الرقم دون الـ 50 إلى ضعف في الإنتاج الصناعي، مما يثير القلق بشأن زخم نمو الصين مع دخولها الربع الثالث.
كشفت الدراسة عن انخفاض في الطلبات الجديدة للتصدير للشهر الرابع على التوالي، حيث تراجعت الطلبات بوتيرة متسارعة مقارنة بشهر يونيو بسبب ضعف الطلب. انخفضت إنتاجية التصنيع بعد تحسن طفيف في يونيو، حيث اعتمدت الشركات بشكل متزايد على المخزون الحالي لتلبية الطلبات، مما أدى إلى انخفاض في مخزون السلع الجاهزة للشهر الثاني على التوالي.
مخاوف التصنيع
أدت انكماشات الإنتاج وتثبيت التراكم إلى تقليص المصنعين للعمالة في يوليو وسط ضعف الطلب وضغوط التكلفة المتزايدة. على الرغم من هذه التحديات، شهدت ثقة الأعمال ارتفاعًا طفيفًا، على الرغم من أنها ظلت دون المتوسط الطويل الأجل، وكانت الشركات متفائلة بشأن تحسين الظروف الاقتصادية والجهود التسويقية التي قد تعزز المبيعات في المستقبل.
ارتفعت أسعار المدخلات لأول مرة في خمسة أشهر، بتأثير من جهود بكين للحد من المنافسة السعرية المدمرة. ومع ذلك، استمرت أسعار البيع في الانخفاض حيث تنافست الشركات بقوة للحصول على طلبات جديدة. ارتفعت أسعار التصدير بأسرع معدل لها في عام بسبب ارتفاع تكاليف الشحن والخدمات اللوجستية. يشعر المحللون الآن بالقلق إزاء تلاشي الدعم من الصادرات المحملة مسبقًا قبل التعريفات الجمركية الأمريكية. يتم الآن مراقبة التخفيضات المحتملة في طاقة المصانع والتدابير لمعالجة مخاطر الانكماش والمنافسة غير المنتظمة.
ردود الفعل السوقية
تضع هذه البيانات الاقتصادية ضغطًا هبوطيًا على اليوان، حيث وصل سعر صرف الدولار/اليوان بالفعل إلى مستوى 7.30. نظرًا لقراءة PMI الضعيفة، يبدو أن الرهان على ضعف اليوان من خلال الخيارات أو العقود الآجلة هو استجابة منطقية. شهدنا اتجاهًا مشابهًا في منتصف عام 2024 عندما أدت البيانات الاقتصادية الضعيفة إلى انخفاض مستمر في العملة.
بالنسبة لأسواق الأسهم، يشير الجمع بين انخفاض الإنتاج وخفض المصنعين للوظائف إلى مشاكل للأرباح الشركات. هذا يشير إلى أن شراء الخيارات البيع على مؤشرات مثل هانغ سنغ أو FTSE China A50 يمكن أن يكون تحوطًا فعالًا أو موقفًا مضاربيًا. سيتعرض هامش الربح للضغط بسبب الضغط على الشركات لخفض أسعار البيع بينما ترتفع تكاليف مدخلاتها.
الارتفاع الطفيف في ثقة الأعمال يخلق حالة من عدم اليقين، مما يشير إلى زيادة في تقلبات السوق. يمكننا أن نتذكر النمط المتقطع للانتعاش في عامي 2023 و 2024، حيث كانت البيانات تتأرجح بين التفاؤل المؤقت والضعف المتجدد. قد يفضل هذا البيئة استراتيجيات تحقق الربح من التذبذبات الكبيرة في الأسعار، مثل “long straddles” على صناديق ETFs الصينية الرئيسية.
