ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة بشكل طفيف إلى 218,000 للأسبوع المنتهي في 26 يوليو، مقارنة بـ 217,000 في الأسبوع السابق. كان هذا الرقم أقل من التقدير الأولي البالغ 224,000، وفقًا لوزارة العمل الأمريكية.
أشار التقرير إلى معدل بطالة مؤمن معدل موسمياً بنسبة 1.3%. وانخفض متوسط الأربعة أسابيع المتحرك بمقدار 3,500 ليستقر عند 221,000 مقارنة بمتوسط الأسبوع السابق غير المعدل.
طلبات إعانة البطالة المستمرة
ظلت طلبات إعانة البطالة المستمرة دون تغيير عند 1.946 مليون للأسبوع المنتهي في 19 يوليو، بعد مراجعة تقديرية نزولية بمقدار 9,000. أثرت هذه البيانات على مؤشر الدولار الأمريكي، الذي تذبذب حول مستوى 99.80.
تؤثر مستويات التوظيف مباشرة على تقييم العملة، حيث أن ارتفاع التوظيف يعزز إنفاق المستهلكين والنمو الاقتصادي، مما يعزز قيمة العملة المحلية. قد يؤثر سوق العمل الضيق أيضًا على مستويات التضخم، حيث يؤدي الطلب العالي على العمال إلى زيادة الأجور.
نمو الأجور هو عنصر حاسم لصانعي السياسات لأنه يمكن أن يؤدي إلى زيادة في أسعار السلع الاستهلاكية ويساهم في التضخم الأساسي. تراقب البنوك المركزية التوظيف عن كثب، وبعضها، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، يمتلك مهام متعلقة بسوق العمل إلى جانب السيطرة على التضخم.
المرونة الاقتصادية وأسعار الفائدة
تُظهر بيانات مطالبات البطالة الأخيرة أن سوق العمل لا يزال ضيقًا للغاية. عندما تصل هذه الأرقام إلى 218,000، فهي أقل مما توقعه الكثيرون، مما يوحي بقوة اقتصادية أساسية. هذه المقاومة تتحدى الرواية التي تتحدث عن تباطؤ اقتصادي سريع وشيك ونحن نتوجه إلى أغسطس 2025.
بالنسبة لنا، يعني هذا أن الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن يكون لديه ضغط أقل للنظر في خفض أسعار الفائدة على المدى القريب. سوق العمل القوي يعزز إنفاق المستهلكين ويمكن أن يُبقي التضخم من الانخفاض بسرعة كبيرة. لذلك، يجب أن نكون مستعدين لبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق.
إذا نظرنا إلى الوراء، فإن هذه الأرقام المتعلقة بالوظائف منخفضة بشكل ملحوظ وتشبه ظروف سوق العمل الضيق التي شهدناها قبل الجائحة في 2019، عندما كانت المطالبات غالبًا ما تدور حول 215,000. مع بقاء معدل البطالة الوطني أدنى من 4.0% خلال النصف الأول من 2025، ترسم البيانات صورة التوظيف الكامل المستدام. هذا يتناقض بشدة مع فترات القلق الاقتصادي، مثل منتصف 2023، عندما ارتفعت المطالبات الأولية لفترة وجيزة فوق 260,000.
ردًا على ذلك، نحن حذرون من المواقف التي تراهن على انخفاض أسعار الفائدة. قد يشمل ذلك تقليل المراكز الطويلة في العقود الآجلة لسعر الفائدة الأمامي (SOFR) أو النظر في الخيارات التي تحقق أرباحها إذا ظلت عوائد الخزانة ثابتة. قد تحتاج السوق إلى تسعير بعض توقعات خفض الأسعار الأكثر تفاؤلاً في وقت لاحق من هذا العام.
يدعم هذا الوضع أيضًا الدولار الأمريكي، الذي يميل إلى القوة عندما تكون أسعار الفائدة لدينا مرتفعة مقارنة بالدول الأخرى. نرى إمكانات في استراتيجيات مثل شراء خيارات الشراء على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي تذبذب حول مستوى 99.80 بناءً على هذه الأخبار. يمكن أن يكون هذا موقفًا ذا قيمة إذا بدأت البنوك المركزية الأخرى في خفض الأسعار قبل أن يفعل الاحتياطي الفيدرالي.
بالنسبة لأسواق الأسهم، تكمن الرسالة في خليط من الإشارات، مما يخلق حالة للتقلب. يدعم الاقتصاد القوي أرباح الشركات، لكن ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يشكل ضغطًا على تقييمات الأسهم. نعتقد أن المشتقات التي تستفيد من تأرجح الأسعار، مثل العقود الآجلة لمؤشر التقلب (VIX) أو الاستراتيجيات المزدوجة على مؤشر S&P 500، يمكن أن تكون محسوبة في الأسابيع المقبلة.
