أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا تقديره الأولي لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث عند نسبة 2.3%. وقد تم إصدار الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني عند نسبة 3.0%، وهو ما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا بدقة حيث قدر النمو بنسبة 2.9%.
نموذجهم، الذي يُعتبر توقعًا موثوقًا به، رأى في البداية تجار السوق يتوقعون نسبة 2.4%. وتُعد التقلبات في التقديرات الأولية ملحوظة، مع توقع التقلص حيثما تتاح المزيد من البيانات.
تقدير نمو الربع الثالث
يُقدّر النمو الأول للناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الثالث (بمعدل سنوي معدل موسمياً) بنسبة 2.3% حتى تاريخ 31 يوليو 2025. يأتي هذا بعد إعلان مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي عن نمو الربع الثاني بنسبة 3.0%، وهو ما تجاوز قليلاً الإسقاط النهائي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.
تم تحديد مواعيد تحديث تقدير GDPNow، حيث سيكون التحديث القادم في 1 أغسطس.
شهدنا نموًا قويًا بنسبة 3.0% للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، متجاوزًا معظم التوقعات. يشير نموذج بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، الذي كان دقيقًا جدًا للربع الثاني، الآن إلى نسبة أبطأ تبلغ 2.3% للربع الثالث. ويشير هذا الرقم الأولي إلى أن الاقتصاد قد يفقد بعض القوة مع بدء النصف الثاني من العام.
تداعيات السوق
مع كون هذا التوقع المبكر متقلبًا للغاية، نتوقع زيادة في التقلبات الضمنية. ينبغي على المتداولين التفكير في شراء الخيارات، مثل خيارات البيع على SPX، للتحوط مقابل احتمال تراجع السوق إذا أكدت البيانات المستقبلية هذا التباطؤ. بالنظر إلى الوراء، شهدنا ارتفاع مؤشر VIX ليتجاوز 20 خلال أزمة البنوك الإقليمية في ربيع 2024 عندما ظهرت الإشارات الاقتصادية المختلطة لأول مرة؛ قد نشهد رد فعل مشابه.
يأتي توقع الناتج المحلي الإجمالي هذا بعد أن أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو أخيرًا انخفاض التضخم الأساسي إلى 3.1%، أقل قليلاً مما كان متوقعًا. في حين أن سوق العمل لا يزال قويًا مع نسبة بطالة تبلغ 3.6%، أظهر التقرير الأخير من أوائل يوليو تباطؤ نمو الأجور للشهر الثاني على التوالي. يراقب الاحتياطي الفيدرالي هذا عن كثب، وأي علامة على تباطؤ حقيقي قد تلين نبرته المشددة من الاجتماع الأخير.
ننظر إلى القطاعات الدفاعية مثل المرافق (XLU) والرعاية الصحية (XLV) للتفوق في الأداء إذا استمرت المخاوف من الانخفاض في النمو. على العكس من ذلك، قد يكون الوقت قد حان لاستخدام المشتقات للتحوط أو اتخاذ مراكز هبوطية على الأسهم الدورية في مجالات الصناعة والاستهلاك التقديري. هذه القطاعات هي الأكثر حساسية لتباطؤ في الإنفاق والاستثمار.
السوق بدأ بالفعل في توقع فرصة أقل لزيادة أخرى في سعر الفائدة هذا العام. بدأ المتداولون في عقود SOFR الآجلة في استيعاب احتمالية أن يكون ذروة معدل الفائدة الفيدرالي قد تحقق بالفعل. شهدنا تغييرًا مشابهًا في أواخر عام 2018 عندما تراجع الاحتياطي الفيدرالي عن دوره في تشديد السياسة مع زيادة المخاوف من النمو، مما تسبب في ارتفاع حاد في السندات.
