قامت باركليز بتعديل توقعاتها بشأن تخفيضات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي. في البداية، كان من المتوقع إجراء تخفيضين خلال العام – أحدهما في سبتمبر والآخر في ديسمبر.
الآن، تتوقع باركليز خفضًا واحدًا فقط في ديسمبر. جاء هذا التعديل بعد ملاحظات حول الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات الأوروبية ومخاوف بشأن التضخم على المدى المتوسط.
تحديث توقعات المعدل النهائي
كانت التوقعات السابقة للمعدل النهائي قد وضعت عند 1.50% بناءً على افتراضات حول الرسوم الجمركية ومخاطر التضخم. بالرغم من أن الرسوم الجمركية الأمريكية تتماشى مع هذا الافتراض، قامت باركليز بإزالة التوقع بشأن خفض المعدل في سبتمبر.
يعود القرار جزئيًا إلى المؤتمر الصحفي لرئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد والمعلومات من مصادر البنك. هذه المصادر تشير إلى أن الوضع الراهن سيبقى في سبتمبر فيما يخص معدلات السياسة.
نحن نغير وجهة نظرنا حول الخطوة التالية للبنك المركزي الأوروبي. يبدو الآن أن خفض المعدل في سبتمبر غير محتمل، ويعتبر التوقف هو الأساس الجديد. جاء هذا التحول مباشرةً بعد الاتصالات الأخيرة للبنك المركزي، التي كانت أقل دعمًا للتخفيف الفوري.
الآثار على استراتيجيات التداول
ينبغي أن يوفر هذا التوجه أساسًا قويًا لليورو في الأسابيع القادمة. مع تقوية سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي بالفعل فوق 1.09، تبدو استراتيجيات الخيارات التي تراهن على بقاء اليورو على حاله أو ارتفاعه معقولة. السوق يعدل الآن لفكرة أن الفرق في أسعار الفائدة بين أوروبا والولايات المتحدة قد لا يتقلص بالسرعة التي توقعناها في وقت سابق من هذا العام.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يعني هذا أن التوقعات للمدى القصير لمعدلات الفائدة في سبتمبر يجب أن ترتفع. جاءت أحدث تقديرات التضخم في منطقة اليورو لشهر يونيو بنسبة 2.5%، مما يعطي البنك المركزي الأوروبي سببًا واضحًا للانتظار قبل إجراء خفض آخر. وهذا يعني أن المراكز التي تراهن على خفض المعدل في سبتمبر، والممثلة في العقود الآجلة لليورو بورو، تواجه الآن رسالة واضحة من البنك المركزي.
هذا يعد عقبة للأسهم الأوروبية، التي تواجه الآن ضغطًا مزدوجًا من ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول وتباطؤ التجارة العالمية. ستبدأ الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة بنسبة 15% على الصادرات الأوروبية الرئيسية، والتي كانت محور التركيز في وقت سابق من هذا الشهر، في التأثير على أرباح الشركات. ينبغي على المتداولين النظر في خيارات وضع حماية على مؤشرات رئيسية مثل DAX أو Euro Stoxx 50 للتحوط ضد ضعف محتمل في أغسطس وسبتمبر.
الصراع بين النمو المتباطئ وبنك مركزي متردد يعتبر وصفة لزيادة تقلبات السوق. تذكرنا هذه الحالة بالدورات الماضية، مثل 2022، حيث كان على الأسواق إعادة تقييم السياسة بعد التقدم في التفكير على البنك المركزي الأوروبي. قد يكون التمركز لارتفاع مؤشر VSTOXX، وهو مؤشر التقلب الرئيسي في أوروبا، خطوة حكيمة خلال شهر أغسطس الهادئ.
