ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأولي في فرنسا لشهر يوليو بنسبة 1.0% على أساس سنوي، مطابَقًا للتوقعات. وكانت القراءة السابقة أيضًا عند +1.0%.
ارتفع مؤشر الأسعار الاستهلاكية المنسق (HICP) بنسبة 0.9% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقع المتوقع بـ 0.8%. وكانت القراءة السابقة لـ HICP أيضًا +0.9%.
تضخم أسعار الخدمة
يظل تضخم أسعار الخدمة مصدر قلق ملحوظ، على الرغم من أنه لا يتوقع أن يؤثر على النظرة الحالية للبنك المركزي الأوروبي.
هذا الرقم الخاص بالتضخم الفرنسي لا يغير الصورة الكبيرة، ولكنه يؤكد ما كنا نراقبه عن كثب. أسعار الخدمات ترفض الانخفاض، وهو قضية رئيسية للبنك المركزي الأوروبي. كان الرقم العام متوقعًا، لذلك لا يوجد صدمة فورية على السوق.
النظر إلى الوراء، يتناسب هذا مع النمط من بيانات التضخم في منطقة اليورو لشهر يونيو 2025، التي بلغت 2.3% ودفع البنك المركزي الأوروبي إلى وقف دورة خفض أسعار الفائدة. كما أن تضخم ألمانيا لشهر يوليو بلغ مستواً عنيداً عند 2.5%، مما يعزز فكرة أن المعركة لم تنتهِ. البنك المركزي الأوروبي، الذي يحتفظ بسعر الإيداع عند 2.75%، من المحتمل أن يبقى على هذا الوضع حاليًا وينتظر لمعرفة ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر إلى بيانات أغسطس.
التأثيرات على أسواق معدلات الفائدة
بالنسبة لأسواق معدلات الفائدة، فهذا يعني أن فرصة قيام البنك المركزي الأوروبي بتقليل الفائدة في سبتمبر تصبح أصغر. يجب أن نتوقع أن تنخفض قليلاً العقود الآجلة لمعدلات الفائدة القصيرة الأجل، مثل العقود الآجلة لـ €STR في ديسمبر 2025، حيث يقوم المتداولون بإسقاط توقعات التخفيف الإضافي. هذا يعزز وجهة نظر “الارتفاع لفترة أطول” للمعدلات لبقية العام.
يعطي هذا التضخم المستمر بعض الدعم لليورو مقابل العملات مثل الدولار الأمريكي، حيث يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى نظرة سياسة أكثر استقرارًا. قد نرى المتداولين يشترون خيارات شراء قصيرة الأجل على زوج EUR/USD لوضع أنفسهم لاحتمال ارتفاع تدريجي. قد يكون السوق قد أصبح مريحًا جدًا في توقعات خفض البنك المركزي الأوروبي التي لن تأتي بالسرعة المتوقعة.
بالنسبة للأسهم، هذا ليس بخبر جيد حيث يمكن أن تقلص التضخم المستمر وارتفاع المعدلات من أرباح الشركات. يمكننا النظر في شراء عقود البيع الوقائية على مؤشر Euro Stoxx 50 كوسيلة للحماية من تراجع السوق. ذكرى التضخم العالي الذي شهدناه في عامي 2022 و2023 تعني أن أي علامة على عودته ستجعل المستثمرين قلقين.
