لم يتغير مؤشر أسعار الواردات في ألمانيا لشهر يونيو عند 0.0%، متجاوزاً التوقعات بانخفاض بنسبة 0.2% على أساس شهري، وذلك بعد انخفاض بنسبة 0.7% في الشهر السابق.
مقارنة بالعام السابق، انخفضت أسعار الواردات بنسبة 1.4%، وقد دفع هذا الانخفاض تراجع في أسعار الطاقة بنسبة 13.6% على أساس سنوي. إلا أنه على أساس شهري، ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 3.4%، مما أثر على الرقم العام لمؤشر أسعار الواردات. عند استبعاد الطاقة، انخفضت أسعار الواردات بنسبة 0.4% للشهر.
ضعف أساسي وتكاليف الطاقة
تظهر أحدث بيانات مؤشر أسعار الواردات الألمانية لشهر يونيو 2025 بأنه ثابت، لكننا نرى أن هذا مضلل. فارتفاع حاد في تكاليف الطاقة بنسبة 3.4% شهرياً يخفي الضعف الأساسي في الاقتصاد. عند إزالة العناصر المتقلبة مثل الطاقة، انخفضت أسعار الواردات بنسبة 0.4%، وهو إشارة أوضح على ضعف الطلب.
هذا التفصيل هام لأي شخص يتابع البنك المركزي الأوروبي، لأنه يقلل من الدافع لأن يكون البنك المركزي عدوانيًا فيما يتعلق بأسعار الفائدة. وبذلك يجب مراعاة مواقف تستفيد من بنك مركزي أكثر حذرًا. وهذا يجعل شراء العقود الآجلة للسندات الألمانية استراتيجية جذابة، حيث تميل أسعار السندات للارتفاع عندما يتضاءل احتمال رفع أسعار الفائدة.
بالنسبة لمتداولي العملات، فهذا يشير إلى إمكانية ضعف اليورو. بينما قد تسبب الأرقام الرئيسية ارتفاعًا مؤقتًا ومضللاً، إلا أن الاتجاه الأساسي لضعف الطلب على الواردات يشير إلى انخفاض للعملة. نعتقد أن شراء خيارات الشراء على EUR/USD هو طريقة معقولة للتعامل مع انخفاض محتمل خلال الأسابيع المقبلة، وخاصة إذا ارتفع الزوج بناءً على الأخبار الرئيسية.
تحذير للأسهم الألمانية
إشارة ضعف الطلب هذه هي أيضًا تحذير للأسهم الألمانية. البيانات الأخيرة، مثل مؤشر مدراء المشتريات التصنيعي السريع لشهر يوليو 2025 الذي جاء عند مستوى انكماشي بلغ 47.9، تؤكد أن القطاع الصناعي يعاني. هذا يعزز الحجة لشراء خيارات الشراء على مؤشر DAX للتحوط ضد تراجع محتمل ناجم عن أرباح الشركات الضعيفة.
لقد رأينا هذا النوع من النمط سابقًا، خاصة عند النظر إلى تباطؤ الاقتصاد في عام 2023. خلال تلك الفترة، تعلمت الأسواق تجاوز تقلبات أسعار الطاقة والتركيز على اتجاهات التضخم الأساسي. وتمت مكافأة من يأخذون مواقع مبكرة استجابةً لبنك مركزي أكثر اعتدالًا.
