من المقرر أن تصدر الولايات الألمانية أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو اليوم. التضخم الألماني الحالي قليلاً فوق 2%، وهو ما يشكل قلقاً للبنك المركزي الأوروبي. يتطابق التضخم السنوي العنواني مع التوقعات بنسبة 2%، في حين أن التضخم السنوي الأساسي يبلغ 2.7%، على الرغم من الاعتدال الطفيف.
بالنسبة لشهر يوليو، يُتوقع أن ينخفض التضخم السنوي العنواني إلى 1.9%. سيركز المراقبون على الرقم الأساسي لأنه يوجه سياسات البنك المركزي الأوروبي قبل اجتماع سبتمبر. يتوقع السوق حالياً احتمالاً بنسبة ~93% لعدم تغيير في أسعار الفائدة.
تأثير الإنفاق الاقتصادي
بالنظر للمستقبل، يتم مراقبة التضخم في ألمانيا في سياق خطط الإنفاق الحكومية البالغة 500 مليار يورو. هذا الإنفاق من المتوقع أن يعزز الإنتاجية وغيرها من الجوانب الاقتصادية، وليس من المتوقع أن يزيد التضخم على الفور. من غير المرجح أن تغير بيانات اليوم موقف البنك المركزي الأوروبي الحالي خلال الصيف.
تشمل جدول أعمال اليوم إصدارات من عدة مناطق مثل شمال الراين وستفاليا، هيس، بافاريا، بادن فورتمبرغ، وساكسونيا، جميعها في الساعة 0800 بتوقيت غرينتش، تليها الأرقام الأولية الوطنية لألمانيا في الساعة 1200 بتوقيت غرينتش. قد لا تلتزم الإصدارات بالجدول الزمني بدقة، حيث قد تظهر في وقت سابق أو لاحق قليلاً.
نحن نراقب أرقام التضخم في الولايات الألمانية عن كثب اليوم، حيث ستحدد النغمة للبيانات الوطنية لاحقاً. مع تضخم العنوان الألماني الذي ارتفع حديثاً إلى 2.3% في يونيو 2025، يأمل السوق في انخفاضه إلى 1.9% المقدر لشهر يوليو. ومع ذلك، فإن التركيز الحقيقي على الرقم الأساسي، الذي ظل مرتفعاً بعناد عند 2.8% وهو ما يثير القلق لدى البنك المركزي الأوروبي.
التأثير على متداولي المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشكل هذا فرصة حول التقلبات. إذا كان السوق راضياً بشكل مفرط، متوقعاً أن يبقى البنك المركزي الأوروبي محايداً، يمكن أن يكون التقلب الضمني في خيارات المتعلقة باليورو مسعراً بأقل من قيمته. قد يتسبب مفاجئة، خاصة إذا كان التضخم الأساسي أعلى من المتوقع، في تعديل حاد لتوقعات أسعار الفائدة وارتفاع في التقلبات.
السوق حالياً يسعر احتمالاً بنسبة 93% بأن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على معدل الفائدة الحالي البالغ 3.25% في اجتماع سبتمبر. يعكس هذا الوضع الصعب للبنك المركزي، كما شوهد طوال أوائل 2025، في موازنة التضخم المتمسك بالنمو الاقتصادي البطيء في الكتلة. يمكن أن يغير رقم تضخم ساخن اليوم تلك الاحتمالات بسهولة ويؤثر في أسعار الفائدة المستقبلية قصيرة الأجل.
منظورنا في عام 2025، ترك الارتفاع الشديد للتضخم في 2022-2023 أثراً عميقاً على صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي. تجعلهم هذه التاريخية الحديثة حساسون للغاية لضغوط التضخم الأساسي، مما يفسر سبب استعدادهم لتحمل نشاط اقتصادي أبطأ لضمان السيطرة الكاملة على التضخم. أي علامة على أن الأسعار الأساسية لا تبرد ستعزز موقفهم الحذر.
خطط الإنفاق الحكومية طويلة الأجل، مثل صندوق ألمانيا بقيمة 500 مليار يورو، تضيف طبقة أخرى للنظر للعقود طويلة الأجل. في حين أن هذا الإنفاق من المتوقع ألا يغذي التضخم في الأجل القصير، فإن هدفه هو تعزيز الإنتاجية. يمكن أن تؤدي التنفيذ الناجح إلى تغيير في ديناميات النمو والتضخم في ألمانيا على مدى السنوات القليلة المقبلة.
كل شيء آخر متساو، النقطة الأساسية اليوم ليست الرقم الرئيسي ولكن بيانات التضخم الأساسية. سيكون الانحراف الكبير عن التوقعات في القراءة الأساسية هو المحفز الرئيسي لحركة السوق في الأسابيع المقبلة.
