نما الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بمعدل سنوي بلغ 3% في الربع الثاني، متجاوزاً التوقعات التي كانت عند 2.4%، بعد تراجع بنسبة 0.5% في الربع الأول. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 2.5%، متفوقاً قليلاً على التوقعات التي كانت عند 2.4%، بينما ارتفع مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2%، منخفضًا عن 3.8% في الربع الأول.
كان هذا النمو في الناتج المحلي الإجمالي بسبب انخفاض الواردات وزيادة الإنفاق الاستهلاكي، رغم حدوث انخفاضات طفيفة في الاستثمار والصادرات. وتعزز الدولار الأمريكي بفضل هذه البيانات، حيث سجل مؤشر الدولار الأمريكي أعلى مستوى له في خمسة أسابيع عند 99.25، بزيادة بنسبة 0.35% على أساس يومي.
التوقعات الاقتصادية وقرارات الاحتياطي الفيدرالي
كانت التوقعات تشير إلى نمو بنسبة 2.5% للربع الثاني، حيث كان يُنظر لبيانات الناتج المحلي الإجمالي القوية على أنها قد تعزز الدولار الأمريكي بشكل أكبر. من المرجح أن تؤثر أرقام الناتج المحلي الإجمالي على قرار معدل الفائدة القادم للاحتياطي الفيدرالي، مع توقعات لاحتمال خفض الفائدة في سبتمبر المقبل.
يبقى أداء الدولار الأمريكي غير مؤكد، ولكن يمكن أن يعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي القوي مع موقف متشدد للاحتياطي الفيدرالي من تعافيه. تشير المؤشرات الفنية الحالية إلى تحول محتمل، مع الحاجة لاختراق أعلى مستويات منتصف يوليو لتأكيد انعكاس الاتجاه وربما الوصول إلى مستوى 100.00.
استناداً إلى تقرير صباح اليوم، نجد أنفسنا الآن في موقف صعب. تتعارض مفاجأة نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3% مباشرة مع توقع السوق لخفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. هذا التعارض بين البيانات الاقتصادية القوية وآمال السياسة المتساهلة هو المكان الذي ستظهر فيه الفرص التجارية خلال الأسابيع القادمة.
السوق يستجيب بالفعل لهذه الحقيقة الجديدة. بالنظر إلى أداة CME FedWatch، رأينا احتمال خفض الفائدة في سبتمبر ينخفض من أكثر من 70% الأسبوع الماضي إلى أقل من 50% في الساعات التي تلت صدور تقرير الناتج المحلي الإجمالي. هذا إعادة تسعير كبيرة تشير إلى أن على المتداولين أن يكونوا حذرين من التزامهم الزائد بفكرة خفض الفائدة الوشيك.
تأثير على السوق واعتبارات استراتيجية
كل الأنظار ستتجه الآن إلى تقرير الوظائف المقبل في يوليو. نعتقد أن عدد الرواتب المرتفع، ربما أي شيء يفوق 200,000 وظيفة، سيقلل أكثر من فرص خفض الفائدة ويمكن أن يدفع الدولار الأمريكي للارتفاع. يمكن أن تكون استراتيجيات الخيارات التي تراهن على زيادة التقلبات في مستقبل أسعار الفائدة حكيمة، حيث سيؤدي نتيجة ذلك التقرير إلى حركة حادة.
الإشارات المتضاربة — النمو القوي لكن مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي المبرد — تسبب توترًا في سوق السندات. لقد لاحظنا أن مؤشر MOVE، وهو مقياس رئيسي لتقلبات سوق السندات، قد ارتفع إلى 88 من منخفض 75 الشهر الماضي. يشير ذلك إلى أن التحوط ضد التقلبات الحادة في أسعار الفائدة يصبح أكثر أهمية للمتداولين.
لقد رأينا ديناميكية مماثلة من قبل. بالنظر إلى عام 2019، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة عدة مرات بالرغم من اقتصاد مستقر نسبيًا، مستندا إلى المخاطر العالمية كمحرك رئيسي. هذا يخبرنا أنه حتى لو ظلت البيانات الأمريكية قوية، فقد يبرر الفيدرالي خفضًا، مما يشكل فخًا محتملاً لأولئك الذين يراهنون كل شيء على دولار أقوى.
في الوقت الحالي، يبدو مسار مؤشر الدولار الأمريكي تصاعديًا، لكنه يحتاج لتجاوز المقاومة من منتصف يوليو لتأكيد الاتجاه الجديد. نعتقد أن استخدام المشتقات مثل خيارات الشراء على ETF UUP قد يكون وسيلة ذات مخاطرة محددة لتجارة التحرك المحتمل نحو مستوى 100.00. هذا يسمح لنا بالمشاركة في الارتفاع إذا استمر الدولار في التعافي مع تحديد الخسائر المحتملة إذا انتهت جولة الصعود.
