سجل مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة زيادة بنسبة 2% للربع الثاني. هذا الرقم جاء أقل من المتوقع والذي كان 2.4%.
في أسواق العملات، انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما دون علامة 1.1500 بعد التحسينات في بيانات الاقتصاد الأمريكي. وبالمثل، وصل الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في شهرين، متراجعًا إلى ما دون 1.3300، متأثرًا بقوة الدولار الأمريكي.
أسعار الذهب تحت الضغط
أسعار الذهب تواجه ضغطًا هبوطيًا، حيث تتداول بالقرب من 3,300 دولار مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية. يُنظر إلى هذا التغيير على أنه توقعات لقرارات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في يوليو، حيث يستقر للمرة الخامسة على التوالي. يأتي هذا بعد تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر ضمن نطاق 4.25%-4.50%.
وفي الوقت نفسه، حافظ بنك كندا على سعر الفائدة دون تغيير عند 2.75% للاجتماع الرابع على التوالي. يأتي هذا القرار بعد تخفيض السعر من 5% على مدى عدة أشهر.
بالنظر إلى الإشارات المتناقضة في السوق، نرى فرصة في حالة عدم اليقين قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي. الدولار الأمريكي قوي، ومع ذلك جاءت أحدث بيانات التضخم، مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2%، أقل من التوقعات. وهذا يشير إلى أن القوة الأخيرة للدولار قد تكون هشة.
قوة الدولار وسط عدم اليقين الاقتصادي
نعتقد أن ارتفاع الدولار، الذي دفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما دون 1.1500، يرجع في الأساس إلى البيانات السابقة مثل تقرير الوظائف القوي من أوائل يوليو 2025 الذي أظهر إضافة أكثر من 250,000 وظيفة. ومع ظهور التضخم أقل حرارة من المتوقع، يجب أن نفكر في شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). سيكون هذا رهانًا على أن العملة الخضراء ستسترد بعضًا من مكاسبها الأخيرة.
يأتي انخفاض الذهب إلى ما يقرب من 3,300 دولار كنتيجة مباشرة لارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية. ومع ذلك، نرى أن انخفاض التضخم عن المتوقع يعتبر إشارة إلى أن هذه العوائد مرتفعة بشكل غير مبرر وتستحق تصحيحًا. هذا يجعل من خيارات الشراء على الذهب وسيلة جذابة للتموضع للارتداد.
تاريخيًا، عندما تكون بيانات التضخم أقل من التوقعات بينما يحتفظ البنك المركزي بسياسته، فإن عوائد السندات تميل إلى التراجع. لقد توقف الاحتياطي الفيدرالي عند 4.25%-4.50% منذ خفضهم لأسعار الفائدة في ديسمبر 2024. لذلك، قد يكون شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة لسندات الخزينة خطوة حكيمة، مما يراهن على ارتفاع أسعار السندات مع انخفاض العوائد.
بالنسبة لأزواج العملات، قد يمثل الانخفاض الجديد لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في شهرين عند 1.3300 نقطة تحول. إذا بدأ السوق في استبعاد أي فرصة متبقية لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الضغط على الجنيه الإسترليني يجب أن يخف. يمكننا النظر إلى هذا كفرصة لشراء خيارات الشراء على الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي مع انتهاء صلاحيتها في الأسابيع القليلة القادمة.
هذه البيئة من البيانات المتضاربة تذكرنا بظروف السوق في منتصف 2023، والتي أدت إلى تقلب كبير. لذلك، من الحكمة حماية مراكزنا. يعتبر شراء الخيارات استراتيجية محددة المخاطر، وهي مناسبة تمامًا للتداول المتذبذب الذي نتوقعه.
إن بقاء بنك كندا على سعر الفائدة عند 2.75% يُشير أيضًا إلى اتجاه عالمي للبنوك المركزية الكبرى إلى التروي. هذا يعزز وجهة نظرنا بأن الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يتخذ موقفًا متشددًا. يدعم هذا التوقف العالمي استراتيجية تُراهن على عدم الاستمرار في قوة الدولار الأمريكي.
