أظهرت نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في الولايات المتحدة للربع الثاني زيادة بنسبة 2.5%، متجاوزة التوقعات المتوقعة بنسبة 2.4%. تضيف هذه البيانات إلى الإشارات الاقتصادية المختلطة التي تؤثر حاليًا على ديناميكيات السوق.
في تحركات العملات، شهد زوج اليورو/الدولار الأمريكي تراجعًا تحت مستوى 1.1500 بعد صدور أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي التي جاءت أفضل من المتوقع، مما دعم الدولار الأمريكي الأقوى. وبالمثل، رأى زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي تقليص مكاسبه، حيث عاد إلى منطقة 1.3340 وسط استمرار قوة الدولار.
الذهب يواجه ضغوطًا بيعية
في قطاع السلع، واجه الذهب ضغوطًا بيعية، متراجعًا إلى 3,320 دولارًا حيث تفاعل مشاركو السوق مع البيانات الأمريكية الأخيرة وانتظروا إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن سعر الفائدة المرتقب. من المتوقع أن يحافظ بنك كندا على سعر الفائدة عند 2.75%، مع التركيز على التعريفات الأمريكية خلال المؤتمر الصحفي للمحافظ ماكليم.
تتزايد الرقابة على استراتيجية مجلس الاحتياطي الفيدرالي مع تأخير تخفيضات الفائدة. تبرر مرونة الاقتصاد وغياب اليقين بشأن التعريفات الجمركية نهج الاحتياطي الفيدرالي الحذر؛ ومع ذلك، تتزايد المخاوف بشأن ضعف محتمل في سوق العمل.
تعزز القراءة الأعلى من المتوقع لنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية الرأي القائل بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيظل ثابتًا، مما يؤجل أي تخفيض محتمل في الفائدة. رأينا دينامية مماثلة مرة أخرى في 2023، عندما أدت بيانات التضخم العنيدة إلى فترة طويلة من أسعار الفائدة المرتفعة وتقلبات السوق. لذلك، يجب أن نتوقع أن أي نقاش جدي حول تخفيف السياسة سيؤجل على الأرجح إلى الربع الرابع.
على الرغم من أن الاقتصاد الأوسع يبدو مرنًا، فإننا نرى الآن علامات مبكرة على الضعف في سوق العمل، حيث جاء تقرير التوظيف في القطاعات غير الزراعية لشهر يوليو 2025 عند 185,000، دون توقعات 200,000. هذا الصراع بين التضخم العنيد وسوق العمل الضعيفة يزيد من عدم اليقين. وقد عكس مؤشر VIX ذلك بارتفاعه من أدنى مستوياته إلى حوالي مستوى 17، مما يشير إلى أن المتداولين يجب أن يفكروا في شراء الحماية ضد خطر الانخفاض في الأسهم.
التوقعات للعملات والذهب
نظرًا لقوة الدولار، نعتقد أن هناك مجال لمزيد من الانخفاض في زوج اليورو/الدولار الأمريكي، خصوصًا مع اتساع الفارق بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسندات البوند الألمانية إلى أكثر من 200 نقطة أساس. يمكن للمتداولين في المشتقات النظر في شراء خيارات البيع على زوج اليورو/الدولار الأمريكي، مستهدفين تحركًا نحو مستوى 1.1400 في الأسابيع القادمة. ينطبق المنطق نفسه على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، الذي يبقى عرضة لزخم الدولار المستمر.
بالنسبة للذهب، فإن الجمع بين الدولار القوي وموقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر يخلق رياحًا معاكسة كبيرة للأصل الذي لا يحقق عائدًا. مع انخفاض الذهب تحت 3,320 دولارًا، قد نراه يختبر مستوى الدعم الرئيسي التالي من بداية هذا العام. يمكن أن تكون بيع خيارات الشراء بعيدة عن المال على العقود الآجلة للذهب طريقة حكيمة لتوليد الدخل، رهينًا أن صعود كبير في السعر غير مرجح في هذا السياق.
التركيز على التعريفات الأمريكية خلال المؤتمر الصحفي لبنك كندا يعتبر محفزًا كبيرًا غير متوقع قد يضخ تقلبًا مفاجئًا. قد تؤدي أي إعلانات غير متوقعة عن التعريفات إلى تحركات حادة في أزواج مثل الدولار الأمريكي/الدولار الكندي، بغض النظر عن البيانات الاقتصادية الأوسع. يستلزم هذا الاحتفاظ ببعض المراكز، مثل الشراء في كل من الاتجاهين، التي ستحقق ربحًا من ارتفاع في التقلبات، مما يوفر وقاية قيمة من المفاجآت الجيوسياسية.
