من المتوقع أن يُبقي اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي اليوم على أسعار الفائدة الحالية دون تغيير، استجابة للضغط المستمر من الرئيس الأمريكي ترامب. أعرب بعض صناع السياسة مثل بومان ووالر عن تفضيلهم لخفض الأسعار، مما يتناقض مع آخرين يتوقعون الإبقاء على الأسعار كما هي بسبب المخاوف المحتملة بشأن التضخم.
انقسامات اللجنة الفيدرالية
يبدو أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة منقسمة إلى ثلاث مجموعات: واحدة تفضل خفض الأسعار فورًا، والأخرى تتوقع خفضين للأسعار، والأخيرة تدعو لاستقرار الأسعار طوال العام. رغم عدم اليقين التجاري المستمر، من المحتمل أن يتم ترك الأسعار دون تغيير اليوم، مع التركيز على التغييرات المحتملة في سبتمبر.
من المتوقع أن تتجنب تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الالتزام بتخفيضات مستقبلية، مع التشديد على نهج يستند إلى البيانات. ستحتل الأسئلة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي والنمو المتزايد في الفصيل الليّن خلال المؤتمر الصحفي مكانة بارزة، إلى جانب الاستفسارات حول توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر.
لا يزال يُعتبر تمرير التعريفات إلى التضخم قلقًا، موضحًا بارتفاع التضخم في السلع الأساسية، حيث كان معدل يونيو عند 0.44% شهريًا، بزيادة عن 0.29% في مايو، وهو الأعلى منذ أغسطس 2022. مع تقدم الاجتماع، يقدر المتداولون بنسبة 66% فرصة خفض الأسعار بحلول سبتمبر، حيث ستكون تصريحات باول أساسية في التأثير على هذه الاحتمالات.
مع عدم توقع حدوث تغيير في الأسعار اليوم، يركز المتداولون جميعهم على المؤتمر الصحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول وما يشير إليه بالنسبة لسبتمبر. يكمن المفتاح في كيفية توازنه بين الضغط الداخلي لخفض الأسعار ومخاوف التضخم المتجددة. هذا الغموض هو تمامًا ما تم تصميم أسواق المشتقات لتتعامل معه.
تداعيات المناخ الاقتصادي الحالي
حاليًا، يتوقع بنسبة 66% خفض الأسعار في سبتمبر، وهو معيار رئيسي يجب مراقبته. ومع ذلك، فإن البيانات الجديدة تعطي الاحتياطي الفيدرالي سببًا للصبر، حيث أظهر أحدث تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يونيو أن التضخم الأساسي بلغ 2.9%، ولا يزال بشكل عنيد فوق هدفهم. وهذا يجعل من الأقل احتمالاً أن يعطي باول إشارة ليّنة فورية اليوم.
نرى أيضًا كيف يمكن أن تؤدي التعريفات إلى زيادة الأسعار المحلية، وهو أمر يشكل خطرًا كبيراً على الاحتياطي الفيدرالي. كشف تقرير التضخم في يونيو عن أسرع زيادة شهرية في أسعار السلع الأساسية منذ أغسطس 2022. يعيد هذا إلى الأذهان معركة التضخم من 2022-2023 ويفسر سبب تفضيل بعض المسؤولين الانتظار بدلاً من خفض الأسعار بشكل مبكر.
سوق العمل الصحي يدعم أيضًا نهج الانتظار والترقب لدى الاحتياطي الفيدرالي. أضاف الاقتصاد 215,000 وظيفة في الشهر الماضي، وانخفض معدل البطالة عند 3.8%. مع استقرار التوظيف، هناك دافع أقل لتوفير الحافز الاقتصادي من خلال خفض الأسعار.
توحي هذه البيئة بأن المتداولين يجب أن ينتبهوا إلى تقلبات متزايدة في الخيارات على أسعار الفائدة. إذا بدا باول مترددًا وشدد على الاعتماد على البيانات، من المحتمل أن تصبح الخيارات على عقود سبتمبر وديسمبر الآجلة أكثر تكلفة. هذا يعكس حاجة السوق للتحوط ضد مفاجأة كبيرة في السياسة النقدية في الأشهر القادمة.
الانقسام الواضح داخل الاحتياطي الفيدرالي، مع أعضاء مثل بومان ووالر الذين يطالبون بقطع فوري، يضيف طبقة أخرى من عدم القابلية للتنبؤ. اعتراضهم يخلق أرضية لتوقعات ليّنة ويعني أن أي بيانات جديدة عن التضخم أو التوظيف ستسبب تغييرات كبيرة في احتمالات خفض الأسعار. يجب على المتداولين أن يكونوا مستعدين لردود فعل حادة على التقارير الاقتصادية الصادرة بين الآن واجتماع سبتمبر.
