أجرى الخزانة الأمريكية مزادًا بقيمة 44 مليار دولار لسندات مدتها سبع سنوات، محققًا عائدًا مرتفعًا بلغ 4.092٪. كان العائد المحتمل للمزاد أقل من مستوى WI البالغ 4.118٪ وقت البيع، مع وجود فارق بارز يبلغ -2.6 نقطة أساس مقارنة بمتوسط ستة أشهر البالغ -0.6 نقطة أساس.
كانت نسبة العرض إلى التغطية 2.79 مرة، وهو ما يزيد عن متوسط الستة أشهر البالغ 2.6 مرة. استحوذ مقدمو العروض المباشرة على 33.68٪ من المزاد، متجاوزين متوسطهم لمدة ستة أشهر البالغ 22.5٪. ومع ذلك، اشترى مقدمو العروض غير المباشرة، وهم عادةً مشترين أجانب، 62.26٪، وهو أقل من متوسطهم لمدة ستة أشهر البالغ 67.0٪.
انخفاض مشاركة المتعاملين
ترك المتعاملون بقسم ضئيل بنسبة 4.06٪، بانخفاض عن المتوسط البالغ 10.5٪. تم تقييم المزاد بـ “A”، رغم أن المشاركة الدولية كانت أقل من التوقعات. عوض المشترون المحليون بشكل فعال عن قلة المشاركة الدولية، مما ساهم في النتيجة العامة للمزاد.
نشهد طلبًا قويًا جدًا على الديون الحكومية. كان المزاد لمدة سبع سنوات يحتوي على نسبة عرض إلى تغطية مرتفعة تبلغ 2.79 وذيل سلبي كبير، مما يدل على أن المشترين دفعوا أكثر من المتوقع. يشير هذا إلى شهية كبيرة للحصول على السندات عند مستويات العائد هذه.
يتماشى هذا الطلب القوي مع البيانات الأخيرة التي تظهر أن التضخم تباطأ إلى 2.8٪ في يونيو، وسوق العمل يتراجع. يعزز هذا الرؤية بأن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يبقي أسعار الفائدة ثابتة، مع تخفيضات محتملة يتم تسعيرها في أوائل عام 2026. نعتقد أن السوق يتموضع لتوقع بنك مركزي أقل عدوانية.
استراتيجيات الاستثمار للعوائد المستقرة
في الأسابيع القادمة، يجب أن نأخذ في الاعتبار الصفقات التي تستفيد من العوائد المستقرة أو المتراجعة. قد يتضمن ذلك شراء العقود الآجلة للخزانة، حيث غالبًا ما تسبق المزادات القوية ارتفاعًا في أسعار السندات. يمكن أن يؤدي الطلب العالي أيضًا إلى ضغط تقلبات سوق السندات، مما يجعل الاستراتيجيات التي تبيع التقلبات جذابة.
كانت الإشارة الأكثر دلالة هي الكمية المنخفضة جدًا من السندات التي تُركت مع المتعاملين، حيث بلغت فقط 4.06٪. هذا رقم منخفض بشكل تاريخي، يذكّرنا بتحركات اللجوء إلى الأمان التي شهدناها خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي. عندما يتم تجاوز المتعاملين بذلك النحو، فإنه يشير إلى طلب خاص شديد على أمان السندات الحكومية.
لذلك، ينبغي علينا النظر في شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة للخزانة أو بيع خيارات البيع للتعبير عن نظرة تصاعدية لأسعار السندات. يسمح لنا ذلك بالحصول على تعرض للارتفاع مع مخاطر محددة. نتائج المزاد تشير إلى أن الانخفاض في أسعار السندات، مما يعني ارتفاعًا في العوائد، هو محدود في المدى القريب.
