ارتفع تقدير نمو الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للربع الثاني إلى 2.9% من 2.4% اعتبارًا من 25 يوليو. يمثل هذا التقدير الأخير للربع الثاني، حيث سيتم إصدار أرقام الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في اليوم التالي.
أشار نموذج GDPNow إلى معدل نمو حقيقي للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.9% للربع الثاني في 29 يوليو. تم تعويض انخفاض النمو في الاستثمار الخاص المحلي بمعدل -11.7% إلى -12.7% بزيادة في مساهمة الصادرات الصافية في نمو الناتج المحلي الإجمالي، حيث انتقلت من 3.31 نقطة مئوية إلى 4.04 نقطة مئوية.
تقدير الربع الثالث
سيتم إصدار تحديث GDPNow المقبل في 31 يوليو ليقدم التقدير الأولي للربع الثالث. في الوقت نفسه، يُقدر استطلاع أجراه رويترز وشمل 83 مشاركًا أن متوسط الناتج المحلي الإجمالي المتقدم يبلغ 2.4%، مع توقعات تتراوح بين 0.8% و4.5%.
نشير إلى الفجوة بين التقدير النهائي لنمو الناتج المحلي الإجمالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا البالغ 2.9% وإجماع السوق البالغ 2.4%. يخلق هذا التباين فرصة واضحة لحدث تقلب حول إصدار البيانات الرسمية غدًا في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. ويتضح من نطاق 0.8% إلى 4.5% في استطلاع رويترز عدم الاقتناع في السوق، والذي يمكننا استغلاله.
إذا كانت الأرقام الرسمية تقترب من 2.9%، فهذا يشير إلى أن الاقتصاد أحرّ من المتوقع سابقًا، مما يحمل دلالات تضخمية. مع استقرار أحدث أرقام التضخم الأساسي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يونيو 2025 عند 3.1%، فمن المرجح أن تؤدي تقارير الناتج المحلي الإجمالي القوية إلى دفع عائدات الخزانة للارتفاع. نتوقع أن يختبر عائد الخزانة لأجل 10 سنوات، الذي يبلغ حاليًا 4.15%، ارتفاعاته الأخيرة حول 4.30%.
لكي نتموضع لهذا الوضع، نحن ننظر في شراء خيارات الشراء القصيرة الأجل لـ VIX لانتهاء صلاحية أغسطس، نظرًا لأن ردة فعل السوق الحادة يمكن أن ترى VIX ترتفع من مستواها المنخفض الحالي البالغ 14. بالإضافة إلى ذلك، نفكر في استخدام استراتيجيات “ستردلز” على صندوق SPDR S&P 500 ETF (SPY) للاستفادة من حركة سعرية كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه. غالبًا ما تكون ردة فعل السوق تجاه إشارة اقتصادية غير متوقعة حادة وفورية.
تداعيات معدلات الاحتياطي الفيدرالي
بالنظر إلى المستقبل، فإن طباعة ناتج محلي إجمالي قوي ستتحدى التسعير الحالي للسوق لخفض معدل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع سبتمبر. تشير العقود الآجلة الحالية لمعدلات الفيدرالي إلى احتمال بنسبة 65% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس. يمكن أن يرى الرقم القوي أن هذه الاحتمالات تنخفض إلى أقل من 40% بسرعة كبيرة. يخلق هذا فرصة للتموضع لأجل سياسة أكثر تشددًا للفيدرالي في الأسابيع القليلة القادمة.
شهدنا ديناميكية مشابهة في أواخر عام 2023 عندما دفعت البيانات الاقتصادية القوية باستمرار جدول الزمني المتوقع لخفض المعدلات، مما تسبب في تقلبات في كل من الأسواق المالية وسوق الأوراق المالية. لذلك، نفكر في شراء خيارات بيع قصيرة الأجل على أدوات حساسة لأسعار الفائدة مثل صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). يوفر هذا وسيلة للتحوط أو للمضاربة على استعادة السردية القائلة بنسب فائدة “أعلى لفترة أطول”.
على النقيض، في حال جاء رقم الناتج المحلي عند أو أقل من التوافق 2.4%، فإنه يمكن أن نتوقع ارتفاعًا في الأسعار مع ترسيخ توقعات خفض الفائدة. في تلك الحالة، ينبغي إغلاق مواقف التقلبات قصيرة الأجل بسرعة لالتقاط الحركة الأولية. يظل الخطر الأساسي هو طباعة الناتج المحلي الإجمالي الذي يتطابق تمامًا مع التوافق، مما قد يؤدي إلى رد فعل هادئ في السوق وتراجع في قيمة خياراتنا.
