يظهر مسح توقعات المستهلكين للبنك المركزي الأوروبي انخفاضًا في توقعات التضخم للعام المقبل، لتصل إلى 2.6%، نزولاً من 2.8% السابق. أما توقعات التضخم لثلاث سنوات قادمة فتظل ثابتة عند 2.4%، ولمدة خمس سنوات عند 2.1%.
تشير نتائج المسح إلى أن توقعات التضخم لا تزال راسية، وهو ما قد يُعتبر خبرًا إيجابيًا.
تحليل توقعات التضخم
انخفاض توقعات التضخم لمدة سنة واحدة إلى 2.6% يعدُّ علامة مرحَّب بها، حيث يؤكد الاتجاه الذي يشير إلى أن الضغوط السعرية تتراجع ببطء. يعزِّز هذا من رأينا بأن البنك المركزي الأوروبي لن يشعر بالحث على اتخاذ إجراءات قوية في المدى القريب. هذه النقطة الواحدة من البيانات، رغم أنها إيجابية، لا تكفي لتغيير موقفهم السياسي الحالي قبل اجتماع سبتمبر.
نرى هذا الأمر ينعكس في بيانات اقتصادية أوسع، حيث جاء أحدث معدل تضخم HICP في منطقة اليورو لشهر يوليو 2025 بنسبة 2.4%. هذا لا يزال فوق الهدف البالغ 2.0% للبنك المركزي الأوروبي، وهذا يفسر سبب احتفاظهم بمعدل الإيداع الرئيسي عند 3.50% في وقت سابق من هذا الشهر. هذا يخلق نمطًا ينتظر التغير، ونتوقع استمرار هذا الوضع حتى أغسطس.
مع احتمالات التحولات الكبيرة في السياسات غير مرجحة، نرى فرصة لبيع التقلبات في سوق الخيارات. مؤشر VSTOXX، وهو مقياس لتقلبات Euro Stoxx 50، يتداول حاليًا بالقرب من مستوى منخفض نسبيًا يبلغ 15. وهذا يجعل من الجذاب تنفيذ استراتيجيات مثل بيع الخنق القصير الأجل على المؤشرات الأوروبية الرئيسية.
استراتيجية الاستثمار والتحوط
في المشتقات المالية لسعر الفائدة، نواجه فترة من الاستقرار. لقد استبعد السوق احتمال حدوث خفض في سعر الفائدة في أغسطس، وعائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات ثابت حول 2.3%. لذلك نحن ننظر إلى مقايضات أسعار الفائدة القصيرة الأجل (مقايضات EONIA) التي ستستفيد إذا ظل البنك المركزي الأوروبي على حاله كما نتوقع.
ومع ذلك، يجب أن نتذكر القفزة المفاجئة في أسعار الطاقة في أواخر عام 2024، والتي سببت لفترة وجيزة المخاوف في السوق بشأن تسارع التضخم مرة أخرى. لهذا السبب، نحتفظ ببعض خيارات الاتصال الرخيصة وغير المتمازة على مقايضات التضخم كتحوط. هذا يحمي مراكزنا الأساسية من صدمة اقتصادية غير متوقعة خلال أسابيع التداول الهادئة عادة في الصيف.
