قام بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد سعر الصرف المرجعي للدولار الأمريكي/اليوان عند 7.1511. وقد قدر المحللون هذا السعر ليكون 7.1891.
يأتي هذا السعر ضمن نظام سعر الصرف العائم المدار في الصين، مما يسمح لليوان بالتقلب ضمن نطاق +/- 2% حول هذه النقطة المركزية. كان معدل الإغلاق السابق 7.1787.
إدارة السيولة
بالإضافة إلى تحديد سعر الصرف، قام بنك الشعب الصيني بحقن 449.2 مليار يوان في النظام المالي. تم تنفيذ هذا الحقن من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام، وتم ذلك بمعدل فائدة 1.40%.
مع حلول آجال استحقاق قدرها 214.8 مليار يوان اليوم، يبلغ الحقن الصافي 234.4 مليار يوان. تعكس هذه الإجراءات جهود بنك الشعب الصيني لإدارة السيولة وقيمة العملة.
نرى أن إجراءات البنك المركزي تحمل رسالة واضحة مفادها أنه سيدافع عن اليوان ولن يتسامح مع الانخفاض السريع. تم ضبط السعر بشكل أقوى بكثير من التقديرات السوقية، مما يظهر التزامًا قويًا بالاستقرار. هذا هو إشارة سياسية متعمدة ينبغي على المتداولين عدم المراهنة ضدها.
في الوقت نفسه، يعكس الحقن الكبير للسيولة تركيزًا على دعم الاقتصاد المحلي. المؤسسة تسعى للحفاظ على تكاليف الاقتراض الداخلية منخفضة لتحفيز النمو بينما تدير القيمة الخارجية للعملة. هذا التفويض المزدوج يعني أننا لا ينبغي أن نعتبر الموقف القوي للعملة إشارة إلى سياسة نقدية أكثر تشددًا بشكل عام.
الضغوط الانكماشية
هذه السياسة المحلية الداعمة ضرورية، حيث أظهرت البيانات الأخيرة ضعفًا اقتصاديًا مستمرًا. مؤشر أسعار المنتجين في الصين (PPI)، وهو مقياس رئيسي لأسعار المصنع، انخفض بنسبة 1.4% في مايو، مسجلاً الشهر العشرين على التوالي من الانخفاض. تعطي هذه الضغوط الانكماشية البنك كل الأسباب للحفاظ على السيولة وفيرة، حتى مع دعم اليوان.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تهدف هذه التعديلات القوية والمتوقعة إلى قمع تقلبات العملة. نعتقد أن الاستراتيجية الرئيسية يجب أن تكون بيع التقلبات، تحديدًا من خلال كتابة خيارات شراء قصيرة الأجل على زوج الدولار الأمريكي/اليوان. تحقق هذه الوضعية الربح من استقرار العملة أو تعزيزها بشكل طفيف، وهو بالضبط ما تحاول السلطات تحقيقه.
هذا النهج يختلف بشكل كبير عن صدمة السوق التي حدثت أثناء تخفيض قيمة العملة في عام 2015. اليوم، تدخلات البنك المركزي شفافة ومنهجية، تهدف إلى توجيه التوقعات بدلاً من مفاجأة السوق. يجب علينا بالتالي التداول مع اتجاه السياسة، متوقعين سعر صرف مدار وبطيء التحرك.
يبقى الضغط الكامن على العملة بسبب اختلاف السياسات مع الولايات المتحدة. مع توقع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة، يبقى الدولار الأمريكي قويًا، ما يخلق عقبة أساسية. الفجوة الواسعة في أسعار الفائدة هي السبب الرئيسي الذي يجعل البنك المركزي يتدخل بشكل قوي ومتواصل.
