تتوقع مؤسسة مورغان ستانلي أن يصل مؤشر S&P 500 إلى 7,200 خلال عام، بزيادة تقارب 12% مقارنة بالمستويات الحالية. يستند هذا التوقع إلى تعافي أرباح الشركات، مبتعدًا عن الركود في الأرباح الذي بدأ في عام 2022.
يُحفز تعافي الأرباح بعوامل مثل النفوذ التشغيلي الإيجابي، تبني الذكاء الاصطناعي، ضعف الدولار الأمريكي، ومدخرات ضريبية نتيجة للتشريعات OBBBA. تشمل العوامل الأخرى المقارنات السنوية المواتية، والطلب المكبوت عبر الصناعات، وإمكانية خفض معدلات الاحتياطي الفيدرالي بحلول أوائل 2026.
نهاية الركود في الأرباح
قد يُشير البيع في الأسواق خلال أبريل، الذي تأثر بإعلانات الرسوم الجمركية، إلى نهاية الركود في الأرباح. يبدو أن الولايات المتحدة تتحرك نحو مرحلة من التعافي لم يُدركها السوق بالكامل بعد.
تلاحظ مورغان ستانلي أن مراجعات الأرباح الصاعدة تشير إلى أساسيات أقوى. على الرغم من قلق البعض حيال التقييمات المرتفعة، تعتبر مورغان ستانلي هذه التقييمات مبررة بسبب التحسن في البيئة الاقتصادية.
تُعزز ثقة السوق بانخفاض عدم اليقين الاقتصادي الكلي. الاتفاق التجاري الجديد مع الاتحاد الأوروبي وإمكانية تخفيف سياسة الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من العام يزيدان من الثقة في نمو السوق. هذه السيناريو الإيجابي يكتسب مصداقية مع بناء زخم الأرباح.
استراتيجيات محتملة للمستثمرين
بالنظر إلى هذا التوقع الإيجابي، نعتقد أن المتداولين يمكنهم وضع أنفسهم للاستفادة من الاتجاه الصاعد المستمر في الأسهم الأمريكية. يمكن اتباع نهج مباشر بشراء خيارات الشراء على مؤشرات السوق العامة مثل S&P 500، مستهدفين انتهاء صلاحية بعدة أشهر للاستفادة من الارتفاع المتوقع. تتيح لنا هذه الاستراتيجية المشاركة في الارتفاع مع مخاطر محددة ومحدودة.
التعافي في الأرباح الذي يصفه السيد ويلسون يظهر بالفعل في البيانات، مما يجعل هذه الأطروحة يمكن تداولها بموثوقية. وفقًا لـ FactSet، فإن معدل نمو الأرباح السنوي المدمج لمؤشر S&P 500 في الربع الثاني من عام 2024 هو حاليًا 9.8%، ويتوقع المحللون نموًا مزدوج الرقم لبقية العام. تدعم هذه الأدلة الإحصائية الفكرة بأن الدافع الأساسي للسوق يزداد قوة حاليًا.
تعتبر ظروف السوق حاليًا مواتية لتأسيس هذه المواقف الإيجابية. يتأرجح مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو، أو VIX، بالقرب من مستويات 13-14، وهو مستوى منخفض تاريخياً ويجعل تكلفة خيارات الشراء منخفضة نسبياً. نحن نرى هذا كفرصة لبناء التعرض قبل احتمال زيادة التقلبات الذي يجعل الخيارات أكثر تكلفة.
بالنسبة لأولئك الذين يشعرون بالراحة مع وجهة النظر بأن هبوطًا كبيرًا هو غير مرجح، يمكن أيضًا أن تكون بيع خيارات البيع خارج نطاق المال أو فروق البيع جاذبة. يتيح لنا ذلك جمع العوائد القائمة على الاعتقاد بأن السوق سيظل مستقرًا أو يستمر في التحرك للأعلى. حتى مع نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لمؤشر S&P 500 المرتفعة بالقرب من 21، فوق متوسطها لعشر سنوات عند 17.8، فإن زخم الأرباح القوي يبرر هذا التقييم.
الرياح المعاكسة المذكورة من ضعف الدولار الأمريكي تتجسد أيضًا، حيث تراجع مؤشر الـ DXY مؤخرًا من أعلى مستوياته خلال العام. يساعد هذا الاتجاه بشكل مباشر في ربحية الشركات المتعددة الجنسيات الأمريكية، التي تشكل جزءاً كبيراً من المؤشر. تاريخياً، فترات الدمج بين تسارع الأرباح مع توقعات البنك المركزي التيسيرية دفعت الأسواق للارتفاع لعدة أرباع.
